2011年12月01日 10:14
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 作者：唐福勇

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這一次，央行的決定比市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間提前了不少。而這種時(shí)間的提前也從另一側(cè)面反映了幾個(gè)拐點(diǎn)和意外的到來(lái)。

11月30日晚間，央行決定，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行的這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不僅進(jìn)一步確認(rèn)了國(guó)內(nèi)相關(guān)政策適調(diào)微調(diào)的基調(diào)，也成為貨幣政策由從緊到適度放松的一個(gè)拐點(diǎn)。這一拐點(diǎn)表明近兩年時(shí)間存款準(zhǔn)備金率上調(diào)趨勢(shì)的結(jié)束，同時(shí)也開啟了存款準(zhǔn)備金率在未來(lái)一段時(shí)期下調(diào)的趨勢(shì)空間。

在此之前，2008年全球金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，存款準(zhǔn)備金率有過(guò)三次連續(xù)下調(diào)，最后一次下調(diào)是在2008年12月25日。之后，存款準(zhǔn)備金率轉(zhuǎn)為上調(diào)的趨勢(shì)，貨幣政策也在2010年由“寬松”走向“穩(wěn)健”。在這期間，央行在2010年和2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中2011年上半年6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

對(duì)于國(guó)內(nèi)跌跌不休的股市而言，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)或許也是股市一個(gè)拐點(diǎn)，這個(gè)拐點(diǎn)從某種意義而言進(jìn)一步確認(rèn)了中國(guó)股市政策底的接近或來(lái)臨。也還是11月30日，國(guó)內(nèi)A股發(fā)生大跌，滬深兩市跌幅均超過(guò)3%，滬綜指一度跌至前期創(chuàng)出的新低2300點(diǎn)附近，B股指數(shù)午后一度暴跌逾7%，市場(chǎng)陷入一片恐慌之中。而在晚間央行的消息發(fā)布后，歐洲股市瞬間直線拉升超過(guò)1%。市場(chǎng)預(yù)期12月1日的中國(guó)股市會(huì)強(qiáng)勁反彈。如果說(shuō)此前匯金增持國(guó)內(nèi)銀行股及中投在香港接手外資行拋售的建行股份，已經(jīng)預(yù)示某種“救市”的意味，此次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)則在更宏觀的貨幣政策基調(diào)上預(yù)示了某些拐點(diǎn)。

然而這個(gè)拐點(diǎn)并不一定就是現(xiàn)在，因?yàn)檫@個(gè)提前到來(lái)的下調(diào)與歐債危機(jī)惡化形勢(shì)的意外擴(kuò)大與蔓延也密不可分。更重要的是，更多的意外正在歐洲各國(guó)發(fā)生，比如同樣是在11月30日，英國(guó)超過(guò)20個(gè)大型工會(huì)組織將舉行全英聯(lián)合大罷工，參加人數(shù)將達(dá)到200萬(wàn)人，這將是1979年之后最大規(guī)模的工會(huì)行動(dòng)。此前的10月5日，希臘國(guó)營(yíng)和私營(yíng)部門員工舉行24小時(shí)總罷工；10月21日，羅馬，意大利勞工總聯(lián)盟秘書長(zhǎng)蘇珊娜·卡穆索參加罷工游行，抗議政府的緊縮政策；11月16日，西班牙巴塞羅那，示威者抗議公共衛(wèi)生經(jīng)費(fèi)減少；11月24日，葡萄牙兩個(gè)主要工會(huì)當(dāng)日組織全國(guó)罷工，抗議政府為獲取外部援助而緊縮財(cái)政。以上歐洲各國(guó)持續(xù)的罷工與全國(guó)性罷工，對(duì)于正深處歐債危機(jī)影響下的歐洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長(zhǎng)必然產(chǎn)生嚴(yán)重影響，這一日益增多擴(kuò)大的意外事件的發(fā)生將對(duì)歐洲股市產(chǎn)生重大負(fù)面影響，中國(guó)股市同樣也將長(zhǎng)期深受其影響。

經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象方面的一些拐點(diǎn)與意外同樣也成為存款準(zhǔn)備金率提前下調(diào)的理由，比如匯豐銀行11月24日發(fā)布的11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，初值為48，再度跌破了50的“榮枯線”，創(chuàng)32個(gè)月以來(lái)的新低數(shù)據(jù)，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速也正逐步回落，中小微企業(yè)借貸困難，國(guó)內(nèi)銀行信貸額度緊張已經(jīng)持續(xù)數(shù)月。因此，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也可能代表未來(lái)流動(dòng)性趨勢(shì)的某種拐點(diǎn)。

意外的數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)在外匯占款的驟降，數(shù)據(jù)表明，外匯占款余額10月末較9月末下降248.92億元，出現(xiàn)2008年1月以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。在當(dāng)前資本出現(xiàn)外流的情況下，外匯占款的減少與降低在未來(lái)一段時(shí)期或許仍會(huì)持續(xù)，這也給未來(lái)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率提供了空間。