2011年12月06日 02:17
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：盧麗濤

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中國(guó)快速增長(zhǎng)的增量可對(duì)沖地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期應(yīng)該已經(jīng)形成，貨幣政策的緊縮周期已經(jīng)結(jié)束，接下來是觀察期。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求12月3日在深圳接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示。

11月30日晚，中國(guó)人民銀行宣布，從12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行近3年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

吳曉求對(duì)本報(bào)記者表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系資金緊張可能還會(huì)加劇，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)不夠，明年一季度前再下調(diào)兩次的可能性存在，屆時(shí)存款準(zhǔn)備金率將回到20%的正常水平。

對(duì)于由此釋放的流動(dòng)性資金，是否會(huì)引起新一輪的通貨膨脹，吳曉求表示，現(xiàn)階段通脹形成的原因，并不完全是投放太多貨幣引起，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融體系資金還是非常缺乏，久旱等甘露，尤其小微企業(yè)更加缺乏資金。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也要資金，資本市場(chǎng)每年要對(duì)外融資1萬億，沒有有效資金進(jìn)入，資本市場(chǎng)難有起色，也會(huì)損害到市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。

吳曉求進(jìn)一步解釋，此次和未來的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，是從矯枉過正回到正常貨幣狀態(tài)，并非貨幣政策的松動(dòng)，更不是完全轉(zhuǎn)向。對(duì)于釋放出的流動(dòng)性資金，政府需要適當(dāng)?shù)男刨J政策將其引導(dǎo)到最需要的地方，如小微企業(yè)、農(nóng)業(yè)發(fā)展等，警惕流動(dòng)性資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和新一輪農(nóng)產(chǎn)品炒作中。

吳曉求表示，地方融資平臺(tái)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們有時(shí)候會(huì)放大，銀行真正能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是10%~15%左右，銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)線遠(yuǎn)沒有到，因?yàn)椴恢滥切]上市的小的地方商業(yè)銀行，究竟在多大程度上介入到地方融資平臺(tái)，就目前上市披露的銀行來看，其風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)比較好。

2011年6月27日，審計(jì)署發(fā)布的全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果顯示，截至2010年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額107174.91億元，其中融資平臺(tái)公司政府性債務(wù)余額49710.68億元，占地方政府性債務(wù)余額的46.38%。

吳曉求認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，增量部分非常大。無論是GDP增長(zhǎng)還是財(cái)政收入增長(zhǎng)都比較快，快速增長(zhǎng)的增量可以對(duì)沖不良資產(chǎn)，不要過分悲觀。