2011年12月01日 13:49
來源：國際財經(jīng)時報 作者：許小年

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中國的情況同樣，從09年開始我們執(zhí)行了極度松寬的財政和貨幣政策，4萬億到今天人們是黑箱。4萬億的結(jié)果是什么？我們今天都看到4萬億的結(jié)果是什么，就是高鐵、電網(wǎng)大躍進，貨幣政策極度松寬，2010年廣義貨幣在28%頭一年的增長上又增長20%，發(fā)貨幣都發(fā)瘋掉了，在這種情況下怎么沒有通脹呢？肯定有通貨膨脹。其實通脹早就見頂了，推遲到三季度宣布。

在全球經(jīng)濟下滑的時候，中國經(jīng)濟也在下滑，這一次我們再拿不出4萬億了，我這次我們不敢貨幣老虎松寬了。為什么我們拿出4萬億？地方財政由于缺乏數(shù)字，不知道地方財政目前嚴(yán)重到什么程度，一些零星到下面調(diào)研的感覺，地方財政已經(jīng)相當(dāng)緊張。幾年間的時間，我們干出來一萬多個地方政府融資平臺，在融資平臺上國家審計總署數(shù)字達到10萬億，達到去年GDP的25%。這個時候再推行擴張性的財政政策，地方政府肯定掉鏈子，就看中央政府能不能拿出錢來。貨幣政策再也不敢發(fā)了。在政策方面，應(yīng)對金融危機，應(yīng)對的結(jié)果是短期的行為根本解決不了全球性經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題，也解決不了中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題。在耗盡了貨幣政策之后，各國政府都陷入窘境，武器庫里再拿不出象樣的東西來面對現(xiàn)在的情況了，沒有辦法了。在經(jīng)濟衰退的時期加稅，和今年開尼斯主義正好相反，以前是取得財政和貨幣政策上已經(jīng)沒有余利了，在財政的壓力之下，世界各國不得不執(zhí)行反開尼斯主義的政策，說來不是諷刺嗎？今年的宏觀經(jīng)濟學(xué)教科書，在衰退時期應(yīng)該減少稅收，增加開支?，F(xiàn)在歐洲不得不反其道而行之。就是以后過去執(zhí)行開尼斯主義執(zhí)行得太堅定了。

堅定對市場的信息，縮小政府對市場的干預(yù)。它也沒有資源進行干預(yù)了，也干預(yù)不了了。希臘政府不接受非?？量痰木仍畻l件，那好，你退出歐元。你想使用統(tǒng)一貨幣是有代價的，就是各國政府不能再亂花錢了，貨幣聯(lián)盟是不夠的，必須要進一步建立財政聯(lián)盟。歐洲統(tǒng)一的夢想，現(xiàn)在看來是受到挫折。我并不這樣認(rèn)為，這個作者教育了歐洲各國，歐洲聯(lián)盟有非常崎嶇的道路擺在前面，你各國要做好準(zhǔn)備，貨幣聯(lián)盟是最容易的一步，也是最簡單的一步，如果歐洲還想在聯(lián)合的道路上走下去，必須要考慮從貨幣聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟。英法兩國希望把赤字的上線寫進歐元的憲法，有強制的約束力，我覺得是財政聯(lián)盟可行的第一步，能夠跨出這一步。實際上就是宣判了開尼斯主義的死刑，政府不可以通過擴大赤字的方式來刺激經(jīng)濟。你刺激的結(jié)果就是要托垮歐元，貨幣聯(lián)盟。從貨幣聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟，財政聯(lián)盟還不夠，因為世界各國政府是由本國的選民選舉的，必須要面對本國的選民，而不是面對歐洲的選民，因此從財政聯(lián)盟下一個符合邏輯的進展，就是政治聯(lián)盟。好在歐洲的政治聯(lián)盟，現(xiàn)在實際上已經(jīng)有框架了，就是歐洲議會。擺在歐洲面前的道路是非常清晰的，這一輪救援可以救援，有條件救援是在財政重整的前提下救援，然后進到財政聯(lián)盟，然后再進的政治聯(lián)盟，這是一體化的。還有就是分家解體，大家日子過不下去了，該不允許離婚嗎？不允許離婚是很不道德的。意大利、西班牙、希臘都可以推出，歐洲可以考慮北歐和南歐，它們兩個在文化上差異非常大，北歐是保守嚴(yán)謹(jǐn)，南歐是熱情奔放。本來就很不一樣，如果歐元進行不下去了，分家也沒什么不可以。我覺得歐元分家會對金融市場造成極大的沖擊，實體經(jīng)濟對歐元分家，我認(rèn)為影響不是太大。

再往下發(fā)展下去，財政緊縮，意味著小政府，意味著政府退出經(jīng)濟，堅定對市場的信心。我剛剛從硅谷回來，拜訪了幾家公司，和斯坦福大學(xué)投資基金一同談金融危機，談金融復(fù)蘇的希望。我感覺到起碼在硅谷地區(qū)創(chuàng)新并沒有停步。企業(yè)家、風(fēng)險投資家仍然在尋找好的創(chuàng)新項目，一個創(chuàng)新公司仍然可以得到資金，只不過融資方面有所改變，因為二級市場不景氣，通過戰(zhàn)略收購這種方式增加了。硅谷地區(qū)的企業(yè)家和風(fēng)險投資家都很有信心。我遇到一位知音，給斯坦福大學(xué)商學(xué)院的學(xué)生講他創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，我問他你對美國經(jīng)濟有信心嗎？他說起碼從硅谷的情況來看非常有信心，我們還在做事，還在投資，還在創(chuàng)業(yè)，沒有信心的是美國政府。我說您的觀點跟我的觀點一樣。我問美國經(jīng)濟怎么才能從金融危機中恢復(fù)過來？他說美國人經(jīng)濟危機是由于政府把過多的資源導(dǎo)向房地產(chǎn)市場，為了討好選民，增加房屋的自有率，造成的美國市場泡沫。這個觀點跟我又是一樣的，我們事先沒有溝通過，完全在會場上碰到的一個人。我說美國經(jīng)濟怎么恢復(fù)？他說像這樣的情況，我們過去也經(jīng)歷過，沒有別的辦法，就是要把泡沫擠干。意味著什么？好多老百姓要失去他們的房屋，拍賣掉，房地產(chǎn)價格進一步下降。他說把造成的混亂局面清理了，我們就可以恢復(fù)，他很有信心。我們所看的google、雅虎等等這些企業(yè)，現(xiàn)在運作的都非常好。所以我覺得在環(huán)球經(jīng)濟中，有可能美國經(jīng)濟首先恢復(fù)，因為它的市場機制最健全，相對而言美國政府對經(jīng)濟的干預(yù)是最少的?；謴?fù)的信心在于市場機制，市場把過去的失衡、垃圾清掉，靠政府清，清不了。奧巴馬跟選民說什么？說不要擔(dān)心，你的房子我替你保住。奧巴馬怎么保住呢？就去找銀行，說貸款已經(jīng)逾期了，不要收回他們的房屋。跟咱們的做法一樣，叫做提高對壞賬的容忍度。這是一個監(jiān)管者說的話嗎？奧巴馬在做同樣的事。為什么呢？保住老百姓的房子，就等于保住了奧巴馬的選票。所以你讓他清泡沫根本不可能，只有靠市場清泡沫。

我覺得美國經(jīng)濟可能是第一個恢復(fù)的，然后是歐洲經(jīng)濟。歐洲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)彈性不如美國，市場化程度不如美國。最后恢復(fù)的是中國，在恢復(fù)重新爬起來之前，我們還得往下走一段，然后才能夠起來。不管是誰在前，誰在后，我認(rèn)為經(jīng)濟復(fù)蘇的希望，在于市場如何發(fā)揮作用，政府如何減少干預(yù)。謝謝大家。