統(tǒng)籌層次：最低在省級

個人養(yǎng)老保險賬戶基金的特殊性決定了，“辦法”必須更加注重流動性、盈利性與安全性間的微妙平衡。

全國社?；鸷推髽I(yè)年金的投資具有長期性，投資周期長達(dá)數(shù)十年，一時的市場波動造成的資金賬面縮水或者增幅減速，可以在長期被熨平。

與之相比較，當(dāng)下階段的個人養(yǎng)老保險賬戶基金同時承擔(dān)著“現(xiàn)收現(xiàn)付”的任務(wù)。這筆資金直接關(guān)系到當(dāng)期退休公眾基本生活保障，投資失敗意味著人們的養(yǎng)老生活可能受到直接影響，甚至可能造成養(yǎng)老金的支付困局。

有鑒于此，個人養(yǎng)老保險賬戶基金的投資管理，對于投資的盈利性和資金的流動性要求都很高，對安全性和流動性風(fēng)險的防范有著更為苛刻的要求，這也成為基本養(yǎng)老保險基金投資管理難以實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的一大阻礙。

據(jù)了解，“辦法”遵循的基本原則，是在確保養(yǎng)老金安全的情況下，尋找合適渠道實(shí)現(xiàn)有效保值增值，其中在考慮、論證的思路包括投資國家重點(diǎn)項(xiàng)目工程、以適當(dāng)比例投資資本市場等。但“適當(dāng)比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

上述人保部農(nóng)保司人士對記者表示，在目前的政策考量中，化解投資風(fēng)險的一個重要方法是加強(qiáng)資金集中度，提高統(tǒng)籌層次?！白畹蛻?yīng)集中在省一級?！痹撊耸勘硎?。

這是因?yàn)椋绻袑哟屋^低，例如縣市級，一旦該層次的資金投資失敗，很難從其他縣市的賬戶中進(jìn)行資金調(diào)撥，從而使得當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)老金面臨支付困難。而省級或國家級的統(tǒng)籌資金規(guī)模龐大，有實(shí)力遵循“雞蛋放在不同籃子中”這一投資原則，且可以實(shí)現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資金調(diào)配，從而保證充裕的流動性。

投資管理主體方面，兩種聲音并存。

全國社?；鹄硎聲Ｍ軌?qū)⒒攫B(yǎng)老保險基金的投資管理納入旗下。然而，該機(jī)構(gòu)屬性為“半商半官”，并不是一個完全市場化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，如果基本養(yǎng)老保險基金投資出現(xiàn)問題，責(zé)任界定會比較模糊。

另外一種聲音是希望能夠單獨(dú)成立一個機(jī)構(gòu)，用來長期專項(xiàng)管理基本養(yǎng)老保險基金。有意見表示，可以考慮效仿借鑒中投公司的運(yùn)營模式。

投資管理方式在“方案”制定過程中也存在兩種模式之爭。第一種模式是，在未來建立一個全國統(tǒng)一的資金池，交由現(xiàn)有部門或者新成立的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，由這一機(jī)構(gòu)再篩選專業(yè)的投資管理人來做“理財”，模仿全國社?；鸬奈型顿Y模式。

第二種模式則是借鑒類似于鐵道部采取的企業(yè)年金投資管理人招標(biāo)機(jī)制。鐵道部各路局的企業(yè)年金招標(biāo)工作，是由鐵道部先篩選出一個具備入圍資格的投資機(jī)構(gòu)大名單，然后這些機(jī)構(gòu)前往各地鐵路分局競爭投標(biāo)，具體的管理決策、投資管理人的選擇，由各地分局把控。

按照這種模式，未來的基本養(yǎng)老保險資金仍將保留在省級層面（如成立省級運(yùn)營管理中心），但是由人保部先遴選一批符合要求的基本養(yǎng)老保險基金專業(yè)投資管理人，賦予它們對基本養(yǎng)老保險基金“理財”的資質(zhì)，這批投資機(jī)構(gòu)根據(jù)各省的具體情況和資金要求，設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資產(chǎn)品方案，再作具體競標(biāo)工作。

而據(jù)知情人士透露，此前提交的方案中，比較傾向于采納第二種模式。

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