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海外資金布局中國(guó)股權(quán) 投資伸向A股公司
2007年04月09日 16:52第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)投票數(shù): 頂一下  【

編者按

2006年,私人股權(quán)投資(PE)在中國(guó)高速發(fā)展,其中專門投資于上市公司股權(quán)的PIPE,也將“觸角”伸向中國(guó)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),2006年P(guān)E在中國(guó)內(nèi)地整體投資規(guī)模達(dá)129。73億美元,為亞洲之冠(除日本外)。PIPE在中國(guó)的案例開始增加。作為投資A股公司股權(quán)的代表,高盛、凱雷、華平們已耳熟能詳。

在國(guó)際上,PE也在因時(shí)而變。PE的兩個(gè)分支——風(fēng)投基金(VC)和并購基金(BuyoutFund)的業(yè)務(wù)開始相互滲透,并購基金甚至開始上市,不斷壯大。

PE不斷壯大,他們將為中國(guó)市場(chǎng)帶來哪些影響?行業(yè)自身會(huì)產(chǎn)生哪些變化?市場(chǎng)各方趨之若鶩。

2006年,作為海外基金非常看重的直接投資方式,私人股權(quán)投資(PrivateEquity,PE)在中國(guó)高速擴(kuò)容。

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),2006年私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地共投資129個(gè)案例,參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)77家,整體投資規(guī)模達(dá)129.73億美元,為亞洲之冠(除日本外)。值得注意的是,專門投資于上市公司股權(quán)的私人股權(quán)投資(PIPE)由于A股市場(chǎng)股改造就的全流通市場(chǎng),以及相關(guān)政策的扶持,使之在2006年相關(guān)案例開始增加。

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),2006年共有19家在內(nèi)地和香港以及海外上市的企業(yè)獲得了私人股權(quán)基金投資(PIPE),融資27.05億美元,占全年私人股權(quán)投資總額的20.8%。而高盛、凱雷、華平等巨頭對(duì)A股市場(chǎng)更是青睞有加,2006年合計(jì)超過10余家上市公司被其投資。

制度更便利

“股改后的全流通市場(chǎng),使得‘退出機(jī)制’簡(jiǎn)化,這是一年來境外基金大舉投資A股上市公司的另一重要原因?!敝袆?chuàng)投資公司相關(guān)人士指出,“在原來股權(quán)分置的背景下,PE一般只能是待公司3~5年增值后尋求以轉(zhuǎn)讓方式退出獲利,而在全流通市場(chǎng)中,籌碼自由流出的便利,退出機(jī)制大為簡(jiǎn)化,相應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格也較常態(tài)轉(zhuǎn)讓要高,吸引了更多資金的追逐。”

市場(chǎng)環(huán)境變化的同時(shí),在業(yè)內(nèi)人士看來,相關(guān)政策的扶持和推動(dòng),也是境外資本覬覦A股市場(chǎng)的重要原因。

2006年1月5日,商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、國(guó)稅總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外管局五部委聯(lián)合發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(下稱《管理辦法》),首次明確外資可通過具有一定規(guī)模的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性并購?fù)顿Y已完成股改的上市公司和股改后新上市公司的A股股份,并可以在限售期后在二級(jí)市場(chǎng)賣出。

“顯然,相對(duì)于之前外資參與上市公司主要是外資法人股和持有流通A股兩種形式,《管理辦法》為拓寬外資以及境外私人股權(quán)基金參與中國(guó)上市公司并購重組打開了方便之門,也為境外私人股權(quán)投資基金投資A股上市公司掃清了障礙。”上述人士指出。

加速行業(yè)整合

同時(shí)該人士認(rèn)為,境外資本的涌入將加速A股市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)的快速整合,如凱雷對(duì)徐工集團(tuán)的收購、高盛對(duì)雙匯集團(tuán)的競(jìng)拍就屬于這樣的案例。

需要特別指出的是,現(xiàn)在處于PE頂端的這種以取得控制權(quán)為目的的并購基金(BuyoutFund),盡管之前在內(nèi)地還很難見到,但實(shí)際上,對(duì)于動(dòng)輒幾百億美元資金的收購,他們才是整個(gè)私人股權(quán)投資市場(chǎng)的王者。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的不斷增長(zhǎng),大型企業(yè)的不斷增多,包括政策越加完善,這種并購基金的視角已經(jīng)投向中國(guó)市場(chǎng)??梢灶A(yù)見,在未來隨著這種大規(guī)模收購基金的加入,私人股權(quán)投資市場(chǎng)出現(xiàn)多支點(diǎn)角逐的狀況,而并購基金一般情況下超大的胃口與涉及到國(guó)家安全以及反壟斷之間的矛盾,未來一段時(shí)間將會(huì)共同存在,如何解決值得關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士分析,2007年外資私人股權(quán)基金戰(zhàn)略投資中國(guó)上市公司的行為將更為頻繁。從價(jià)值投資的角度出發(fā),中國(guó)壟斷資源類上市公司以及形成規(guī)模的行業(yè)龍頭企業(yè)值得關(guān)注。

從所屬行業(yè)來看,清科研究中心的分析員預(yù)計(jì),2007年投資可能集中在四類上市企業(yè):一是資源類行業(yè),如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業(yè);二是資產(chǎn)類行業(yè),如房地產(chǎn)行業(yè),可以享受土地升值和匯率上升的雙重好處;三是限制少、壁壘低的行業(yè),如零售業(yè)務(wù);四是金融服務(wù)業(yè)。

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作者: 李晶   編輯: chenj
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