發(fā)出積極信號

不止是緩解擴容壓力、維護(hù)公平交易等利好效應(yīng)，國有股減持新規(guī)的出臺，也是向市場發(fā)出的一個積極信號。

畢竟，在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央行加息、上調(diào)證券交易印花稅率、發(fā)行特別國債以及利息稅可能減免等管理層“調(diào)控組合拳”下，滬深股市暫別了此前的持續(xù)上漲行情，進(jìn)入了下跌回調(diào)期。滬綜指在短短兩個交易周內(nèi)，從4300點的高位，下跌到了3600點附近，市場信心受到不小的打擊，市場投資熱情大幅降低，滬深兩市成交量更是從4000億元的天量回落至1000億元左右。

顯然，在市場整體偏“空”的氛圍下，嚴(yán)控國有股減持的舉措適時出臺，對信心正受挫的滬深股市，其利好效應(yīng)將遠(yuǎn)超出政策本身的效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管控制市場流動性的政策趨勢沒有改變，但國有股減持新規(guī)，也體現(xiàn)出了管理層對穩(wěn)定股市的積極態(tài)度。這一態(tài)度的明確，將在很大程度上重振市場信心。

上周五，滬深股市絕地反彈，滬綜指在跌破3600點后，一路回升200多點，報收于3781點，反而較前一交易日大漲了4.58%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，股市的反彈，與之后出臺的國有股減持新規(guī)的利好，不無關(guān)系。（解放日報/蔣婭婭）

國有股減持新規(guī)的三個疑問

上周五，上證綜指以上漲165點收盤，漲幅4.58％，也是上證綜指自今年1月15日以來的第二大單日漲幅。

就在人們紛紛揣測利好的時候，國資委在其網(wǎng)站悄然掛出了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》以及《上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行辦法》，對上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓進(jìn)行規(guī)范。

雖然在中國政法大學(xué)李曙光教授等人看來，此舉是國資委開的一個好頭，對市場是一個利好，但對于這些有助于穩(wěn)定資本市場的新規(guī)來說，部分操作的細(xì)則依然有待出臺。

疑問1

三年減持不超過5%是否有漏？

內(nèi)容：這三個文件中，最為市場所矚目的就是對國有股轉(zhuǎn)讓份額的規(guī)定，《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）規(guī)定，對于總股本不超過10億股的上市公司國有控股股東，在連續(xù)三個會計年度內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)累計凈轉(zhuǎn)讓股份的比例未達(dá)到上市公司總股本的5%，且不涉及上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，可由企業(yè)按內(nèi)部決策程序自主決定；超過5%或者雖然不超過5%但會造成上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，須報經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)審核批準(zhǔn)后實施。而對于總股本超過10億股的上市公司，國有控股股東在連續(xù)三個會計年度內(nèi)累計凈轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量未達(dá)到5000萬股或累計凈轉(zhuǎn)讓股份的比例未達(dá)到上市公司總股本的3%，可由企業(yè)按內(nèi)部決策程序自主決定，而超過這兩個比例限制的，則須報國資委備案。

解讀：對于這兩個條件的公司都以三年為一個會計年度計算的理由，國資委解釋說，主要是考慮國有控股股東凈轉(zhuǎn)讓股份的時間不能無限期累計，必須劃分一個時間段。該時間段的確定參考了以下規(guī)定：一是《公司法》中關(guān)于股份公司董事會任期不得超過三年的有關(guān)規(guī)定；二是國資委對企業(yè)負(fù)責(zé)人任期三年考核的相關(guān)規(guī)定。通過設(shè)定時間段和具體的凈轉(zhuǎn)讓比例，可以使市場對一定時期內(nèi)國有控股股東所持上市公司股份進(jìn)入二級市場的最大流通量有一個明確的預(yù)期，進(jìn)而有利于證券市場穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者利益。

疑問：對于國資委三年累計不超過5%和3%的規(guī)定，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾就提出疑問：“三年之內(nèi)減持股份不超過總股本5%，如果說賣掉50%，又買回45%，中間頻繁這樣做可以吧？三年來之內(nèi)你不超過5%，我買了賣，賣了買，這個東西有規(guī)定嗎？”

解釋：“怎么去理解這5％呢？新法規(guī)規(guī)定的三個會計年度控股股東減持不超過5%，是指每一次交易累計沒有超過5％，而不是等到三個會計年度結(jié)束時再計算累計是否賣出5％。這里面有一個法律責(zé)任的問題，比如違反了這個規(guī)定，不會等到第三個會計年度才追究責(zé)任?！睆V東恒通程律師事務(wù)所律師鄭名偉稱。

“不過就我的了解而言，很多法律都是上有政策下有對策的?！编嵜麄シ治稣f，“比如不超過5％，我買4％然后賣出，進(jìn)進(jìn)出出好幾回。這不需要國資委申批，只要公司的決策機構(gòu)決定就行了。當(dāng)然這些問題是不是很嚴(yán)重，對股市的影響大不大，則需要在具體實施的過程中去看。如果這些問題的影響不是很嚴(yán)重，或者上市公司這樣操作得不償失，那么就不用改變”。