2010年03月22日 00:38《新世紀(jì)》周刊【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

只要經(jīng)濟(jì)還在往前走，很多問(wèn)題就被“掩蓋”了，直到有一天破滅。從某種程度上說(shuō)，房地產(chǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的最大挑戰(zhàn)

□ 本刊記者 王端 | 文

“做投資一定要是個(gè)樂(lè)觀的人?！备惶m克林鄧普頓中國(guó)董事長(zhǎng)兼全球投資執(zhí)行副總裁楊光如是說(shuō)。

今年47歲的楊光，畢業(yè)于中國(guó)科技大學(xué)，早年曾是美國(guó)哈佛醫(yī)學(xué)院的博士后，后轉(zhuǎn)入哈佛商學(xué)院進(jìn)修，并于1995年進(jìn)入投資行業(yè)。2000年，楊光開(kāi)始管理鄧普頓全球機(jī)會(huì)信托基金，并獲得每個(gè)季度均“超出預(yù)期”的成績(jī)。在2009年彭博公布的全球股票基金排名中，這只基金位列十強(qiáng)，而楊光亦是惟一躋身十強(qiáng)的華人基金經(jīng)理。

在過(guò)去十多年的投資生涯中，楊光一直偏重配置中國(guó)資產(chǎn)。管理的基金持有中國(guó)股票資產(chǎn)的比重，最高峰時(shí)達(dá)到11%-12%，目前亦保持在7%-8%左右的水平。

《新世紀(jì)》：你一直信奉價(jià)值投資，能否概括一下你對(duì)此的理解。

楊光：價(jià)值投資的原則很簡(jiǎn)單。首先，買的東西要有價(jià)值，買完了要睡得著覺(jué)。盡管你知道它會(huì)波動(dòng)，但是中長(zhǎng)期一定會(huì)回到它的真正價(jià)值。這通過(guò)分析年報(bào)就能有“八九不離十”的判斷。

其次，需要做一些基礎(chǔ)性研究，來(lái)證實(shí)你的看法。如果這家公司是做消費(fèi)品的，要去看他的店，到底有沒(méi)有人去買；如果要做得更細(xì)，可以去數(shù)倉(cāng)庫(kù)進(jìn)出車的數(shù)量。這些事很容易做到。

第三，要有中長(zhǎng)線持有的耐心，我投股票一般至少要準(zhǔn)備五年的時(shí)間。

《新世紀(jì)》：概括而言，你的基本的投資哲學(xué)是什么？

楊光：第一，一定要做一個(gè)樂(lè)觀的人。最好的投資機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在市場(chǎng)最黑暗的時(shí)候。所以做投資的人最基礎(chǔ)的一點(diǎn)，就是要覺(jué)得未來(lái)是光明的，這樣他才會(huì)在最困難的時(shí)候去投。

第二，做投資要承擔(dān)很多壓力，需要非常獨(dú)立。你會(huì)經(jīng)常發(fā)現(xiàn)你是很孤獨(dú)的人，因?yàn)槭袌?chǎng)上都在講別的，這時(shí)候你就要承受住自我懷疑。

第三，不要迷失在復(fù)雜的模型和數(shù)據(jù)里。不管作了多少量化分析，最后要把它提煉出來(lái)，落在最簡(jiǎn)單的問(wèn)題上，舉簡(jiǎn)單的幾條理由：投還是不投。

《新世紀(jì)》：你如何看待中央最近出臺(tái)的調(diào)控政策？這是否意味著緊縮周期的開(kāi)始？

楊光：流動(dòng)性很快要收縮，因?yàn)?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹壓力已經(jīng)出現(xiàn)了，而且會(huì)很大。現(xiàn)在來(lái)看，尤其是房地產(chǎn)，流動(dòng)性過(guò)大以后，給下游的資產(chǎn)泡沫推動(dòng)很大。如果不很快控制住的話，有可能導(dǎo)致下一輪更大的金融危機(jī)。

《新世紀(jì)》：對(duì)于中國(guó)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的看法，你怎么評(píng)價(jià)？

楊光：房地產(chǎn)是我一直擔(dān)憂的問(wèn)題，尤其是中國(guó)一些主要的省市，如海南及一線城市，已經(jīng)出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫。

銀行大量貸款給地方政府，如果調(diào)控力度大了，壞賬就會(huì)很大。所以最后可能的結(jié)果還是通過(guò)通脹來(lái)解決這些壞賬。中國(guó)過(guò)去其實(shí)也一直是這樣，有通脹，壞賬就能消化掉。老百姓也明白這個(gè)道理，所以有現(xiàn)金就趕快買房子，這樣就形成了一個(gè)怪圈。

《新世紀(jì)》：中央目前通過(guò)增加供給等方式，抑制房地產(chǎn)過(guò)快增長(zhǎng)，你覺(jué)得會(huì)見(jiàn)效嗎？

楊光：這是件很麻煩的事。一方面要靠政府來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)，但另一方面，政府尤其是地方政府又依靠房地產(chǎn)作為財(cái)政收入的重要來(lái)源。

在這樣一種僵持的情況下，有可能讓房地產(chǎn)(價(jià)格)繼續(xù)升，只不過(guò)速度放慢。直到有一天，市場(chǎng)根本接受不了，就是最后的破滅。

觀察過(guò)去五年至十年的博弈過(guò)程，可以看到，房?jī)r(jià)稍微一跌，地方政府就出來(lái)救市，最后房?jī)r(jià)還是往上走。只要經(jīng)濟(jì)還在往前走，很多問(wèn)題就被“掩蓋”了，直到有一天破滅。所以從某種程度上說(shuō)，房地產(chǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的最大挑戰(zhàn)。

《新世紀(jì)》：從長(zhǎng)期投資角度，你更看好中資的哪些行業(yè)？

楊光：越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)、行業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)的能力變強(qiáng)。在這種情況下，如果能挖掘出類似于松下、三星這樣的潛力公司，是很有價(jià)值的。

從行業(yè)來(lái)看，我們一直看好基礎(chǔ)設(shè)施、能源和消費(fèi)品行業(yè)。此外“中國(guó)制造”概念還會(huì)有很多年的發(fā)展。中國(guó)基礎(chǔ)科學(xué)研究上升很快，具有一定科技含量的公司也相應(yīng)地增加了投資潛力。

相關(guān)專題：

鳳凰網(wǎng)財(cái)新傳媒合作專區(qū)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。