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2011年02月13日 10:34
來源：投資者報

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《投資者報》評論員 鄧妍

投資市場的一年就像是一場賽跑，但比跑步復(fù)雜許多。它像110米欄或是日本作家村上春樹筆下的長跑一樣，需要一定的技術(shù)含量、一定的哲學(xué)信念。

按照公募基金經(jīng)理的體系，110米欄的“起步”通常來說始自春節(jié)后，很多個股的基本面變化從2月開始，需要投資人慢慢去了解；3月，逐漸進入“中程跑”，必須得跑出節(jié)奏，甩掉對手；到了7、8月份，可算是最后的沖刺，這是因為，公募基金的排名在前三季度基本能決定全年。

普通投資者的投資節(jié)奏大可不必如此緊湊，但從春節(jié)后，兔年投資賽跑會正式“鳴槍”出發(fā)，怎樣對資產(chǎn)進行配置，達到你理想的投資預(yù)期依然需要詳盡謀劃。

《投資者報》在兔年第一期，精心選擇并采訪了近30位投資家，暢談兔年投資構(gòu)想，他們的投資建議涉足多個不同品類的投資市場，如股票、基金、私募基金、風(fēng)險投資、債券、期貨、銀行理財產(chǎn)品、藝術(shù)品收藏等等。

我們期望通過本期報道，幫你做好兔年資產(chǎn)組合。

當(dāng)下，機構(gòu)、散戶投資者多數(shù)被新年以來股票市場不斷的震蕩、黃金市場的下跌“震”入悲觀，我們的采訪顯示，投資家們對于兔年投資環(huán)境的最大擔(dān)憂來自兩個層面，一是資金供求的壓力。目前融資需求仍然巨大，而寬松的貨幣環(huán)境在政策緊縮下正在逐漸改變?！昂孟ⅰ笔?，未來一年從房地產(chǎn)分流出的資金規(guī)模至少在萬億以上，對于當(dāng)前流通市值僅僅9萬億的 A股市場而言，無疑是一個潛在的巨大增量資金。

另一個是通脹壓力。投資家們對于通脹所造成的影響分歧很大，悲觀者認(rèn)為，現(xiàn)在并不是站在通脹的終點，而很有可能是在起點；樂觀者則強調(diào)，中國通脹較高會是一個常態(tài)，但并不可怕。

比較一致的判斷是，多數(shù)投資家均認(rèn)為“2011年A股存在補漲的機會，傳統(tǒng)藍籌股具有估值修復(fù)提升的空間，新興產(chǎn)業(yè)具有估值回歸或超越成長的投資機會”。

回顧中國股市20年，我們可以發(fā)現(xiàn)符合政策方向和市場需求的行業(yè)分別推動了過去股市的兩輪系統(tǒng)性上漲。

家電市場放開和家電消費需求的釋放推動了A股市場第一波繁榮，誕生了四川長虹、青島海爾等一批大牛股；而以1998年商品房改革為背景的地產(chǎn)需求的釋放則推動了A股市場的上輪繁榮，亦造就了萬科、金地集團等漲幅巨大的股票。

目前來看，新興產(chǎn)業(yè)很可能是A股下一輪系統(tǒng)性上升行情的主導(dǎo)因素，受益標(biāo)的直接表現(xiàn)為符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新類上市公司。這也是投資家們討論最多的兔年布局標(biāo)的。

他們同時強調(diào)，在股票市場難以出現(xiàn)大的系統(tǒng)性上漲機會的背景下，重個股輕倉位的策略，依然是兔年獲取超額收益的重要手段。

目前，權(quán)重股的估值處于歷史低位。從估值上來看，滬深300估值在2010年、2011年的動態(tài)市盈率分別為15倍和12倍，對應(yīng)的利潤增長率分別為33%和21%，均處于歷史底部。

但最悲觀的時候，就是最好的買入時機——這是投資大師約翰·鄧普頓的經(jīng)典之語。

盡管從2011年開始，虎年的投資“尾巴”一點兒也不絢爛，甚至讓兔年開局布滿迷霧，但正像飛機在空中航行那樣，顛簸著穿過迷霧的過程很痛苦，一旦飛越，你就能發(fā)現(xiàn)，前方是一片豁然開朗的天地。