2012年01月09日 13:33
來源：財經(jīng)國家周刊 作者：湯雅婷 郝英

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大成基金飲苦酒

大成基金成為重慶啤酒事件的最大受害者。

12月7日，重慶啤酒發(fā)布關(guān)于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”的研究進度暨復(fù)牌公告，揭盲數(shù)據(jù)顯示其研發(fā)13年的治療用乙肝疫苗療效遠低于市場預(yù)期。

12月12日，在收獲數(shù)個跌停板后，大成基金發(fā)布公告，要求重慶啤酒股票停牌，全面補充披露乙肝疫苗研制相關(guān)信息。同時，大成基金還以持有公司10%以上股份的股東身份，提議公司董事會召開臨時股東大會，審議免除黃明貴董事職務(wù)事項。

12月22日，重慶啤酒宣布，股票從23日起停牌，等待乙肝疫苗的定論。

根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至2011年9月30日，重慶啤酒前十大股東中有六家是大成旗下基金，分別是大成創(chuàng)新成長、大成財富管理、大成優(yōu)選、基金景福、大成精選、大成景陽。另有三只重倉重慶啤酒的大成旗下基金未進入十大股東行業(yè)，分別是基金景宏、大成核心、大成行業(yè)。這9只基金持重慶啤酒共計4495.16萬股，合計持股比例占到重慶啤酒總股本的9.3%，是持有重慶啤酒最多的機構(gòu)。

如果四季度大成旗下基金持有重慶啤酒股數(shù)未變，按照11月25日的81.06元/股的收盤價格計算，這9只基金持有的重慶啤酒股份浮動總市值已達到36.4億元。

13年股價累計上漲超過37倍，當(dāng)重慶啤酒站在83.12元(未復(fù)權(quán))的歷史新高時，啤酒這種產(chǎn)品對這只“妖股”已經(jīng)不再重要。而揭盲數(shù)據(jù)結(jié)果帶來的“疫苗”概念幻滅，讓重慶啤酒在11個交易日里經(jīng)歷了10個跌停、巨量成交打開跌停、再跌停，股價由復(fù)牌前的75.56元下跌至28.45元。

在這場雪崩式的下跌中，大成基金遭受重創(chuàng)。而這近乎災(zāi)難式的虧損，已經(jīng)引發(fā)大額贖回，為增加現(xiàn)金流，大成拋售旗下其他重倉股，招致萊茵生物(002166.SZ)、長春高新(000661.SZ)等更多個股股價暴跌。

那么，大成基金投資重慶啤酒是什么邏輯？對一個具有較大研制風(fēng)險的創(chuàng)新藥品，為什么會重倉介入？

“對重慶啤酒的投資始于2009年初。”大成的首席投資官劉明對記者說，當(dāng)初大成基金醫(yī)藥研究主管呂猛一直在跟蹤(合成肽)乙肝疫苗項目的臨床表現(xiàn)，他根據(jù)自己調(diào)研所了解到的一些情況，在公司內(nèi)部進行了推薦，針對基金經(jīng)理的質(zhì)疑和提出的問題，做了大量的解釋和完整的病毒學(xué)學(xué)科邏輯推理分析，在得到基金經(jīng)理的初步認(rèn)可后，重慶啤酒才得以進入股票庫。

根據(jù)大成基金的資料顯示，呂猛畢業(yè)于武漢大學(xué)生命科學(xué)院病毒學(xué)系，獲得病毒學(xué)碩士學(xué)位后在復(fù)旦大學(xué)生物醫(yī)院研究院深造，師從聞玉梅院士(治療性疫苗專家，乙肝病毒分子生物學(xué)與免疫學(xué)學(xué)科帶頭人)，期間參與了聞院士治療性乙肝疫苗“乙克”項目的研究。

劉明介紹，納入股票庫后，研究團隊和基金經(jīng)理對重啤研究與跟蹤更為緊密。一方面靠大量外部資料，另一方面對重啤進行大量實地調(diào)研，以便能及時了解項目實驗進展。期間，研究團隊和基金經(jīng)理包括他自己也曾數(shù)次去調(diào)研。

“可以說，重慶啤酒是大成基金研究最深入、跟蹤最緊密的股票之一?！眲⒚髡f：“我們看重投資安全邊際。重啤主業(yè)啤酒市場份額穩(wěn)定，盈利能力強，在重慶地區(qū)有很高的市場占有率，與同行比，重啤銷售毛利率也較高，即便不考慮乙肝疫苗項目，啤酒業(yè)務(wù)業(yè)績就可以基本支撐成本價。而疫苗研發(fā)一旦成功，上漲空間可能很大，符合大成的投資邏輯?！?/p>

“作為專業(yè)的投資機構(gòu)，大成基金不可能不明白重慶啤酒所從事的‘疫苗研究’本身就是充滿風(fēng)險的，但依然孤注一擲。在這個過程中，上市公司‘講故事’，基金炒作，兩者配合默契，使股價泡沫越積越厚?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“重慶啤酒固然有它的問題，向其追責(zé)也可視為一種權(quán)力行使，但大成基金并不是一個純粹的‘受害者’，它同樣需要進行認(rèn)真的反思?！?