2012年08月22日 01:43
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：顧鑫 楊蘇

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雷士照明辦公大樓懸掛著四條足足有四層樓高的豎幅，上書“靈魂領(lǐng)袖吳總掌舵，復(fù)興家園指日可待”、“熱烈歡迎我們的精神領(lǐng)袖歸來”等內(nèi)容。

8月20日午間，雷士照明惠州廠區(qū)門口。中國證券報記者守候了一個多小時，穿過打卡門禁的工人數(shù)量并不多。大約下午1點開始，零零星星的工人通過門禁。1點15分后，走進廠區(qū)的工人數(shù)量明顯增多，但也很難走成一股人流。

5月份以來步入公眾視野的雷士照明內(nèi)斗，給公司的經(jīng)營造成了巨大沖擊。8月21日晚間，雷士照明再度公告，部分供應(yīng)商已表明其不再會向公司提供原材料，(合作)中斷還在繼續(xù)。內(nèi)斗結(jié)局最終如何，尚無法判斷，但公司的經(jīng)營困境已經(jīng)在考驗各方的忍耐力。

關(guān)于這場鬧劇，市場人士眾說紛紜，劇中的主角也是各執(zhí)一詞，而回首整個事件的來龍去脈可以發(fā)現(xiàn)，正是當(dāng)事人的角色定位失誤，導(dǎo)致了一連串反應(yīng)的發(fā)生。

一位知名人士的評論或許可以為整個事件下一個注腳：干實業(yè)的吳長江不該“玩”他不熟悉的金融，做風(fēng)投的賽富閻焱不該“客串”他不熟悉的企業(yè)管理，外來的“和尚”施耐德朱海不該“擺弄”他不熟悉的渠道，三者都做了自己不該做的事情，才釀成了今天的雷士鬧劇。

斷料停工迷局待解

連日來，雷士照明創(chuàng)始人吳長江奔走于穗、渝兩大廠區(qū)之間，展現(xiàn)出游說供應(yīng)商恢復(fù)供應(yīng)鏈的姿態(tài)。中國證券報記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，停工、斷料對公司造成的困擾，可能比公告中的描述更令人擔(dān)憂。

“上周末，雷士照明辦公大樓的東側(cè)兩個分廠短暫停工?！痹诨葜莨S，一位工業(yè)園區(qū)的工作人員告訴中國證券報記者，沒有原料是停工的原因。另有受訪的雷士照明工作人員也主動提及，上周末惠州廠區(qū)第四廠和第五廠有停工的情況。

有一位受訪的雷士照明工人表示，近期連續(xù)休假，不清楚狀況，但近期確實存在物料短缺，以致影響加工“開拉”，至少在本周一上午，因原料問題致使9點多仍未正常做工。

在14日公告中，雷士照明認為，工廠的存貨可以維持生產(chǎn)“一些天”，并且在有必要的情況下，公司“有能力”尋找到合適的替代供應(yīng)商。然而，現(xiàn)實情況更可能是，供應(yīng)商對雷士照明的斷貨影響正在發(fā)酵。

此前，雷士照明公告稱，“萬州工廠和惠州工廠共有約50名原材料的關(guān)鍵供應(yīng)商?，F(xiàn)在，約25名已明確表明將不再向本公司供應(yīng)原材料”。如果情況無法解決，將對“業(yè)務(wù)運營及財務(wù)狀況造成實質(zhì)影響”。

斷料沖擊波的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。20日午間，中國證券報記者在惠州工廠守候了一個小時，目測走進廠區(qū)的人數(shù)可能僅有寥寥數(shù)百人。雷士照明工作人員在閑聊中也透露，目前廠區(qū)工作人員只有一千多人，因為原料和訂單出現(xiàn)縮水，人數(shù)在近一個多月有明顯的減少。

中國證券報記者在廠區(qū)從數(shù)個渠道了解到，幾年前在高峰期時，雷士照明惠州廠區(qū)工人或超過3000人，而近期人員銳減的速度更快，許多工人紛紛辭職。

一位當(dāng)日休息的雷士照明工人向中國證券報記者透露，目前底薪為950元，一個月能拿到1700-1800元，刨除吃飯等支出后所剩無幾，此前參與罷工時提出的加薪要求目前也沒有實現(xiàn)。連雷士照明廠區(qū)餐館工作人員也表示，工人收入低、人數(shù)減少，致使生意不好做。

吳長江還有幾張牌？

對于供應(yīng)商減少原料供應(yīng)的做法，一位受訪的雷士照明員工說：“供應(yīng)商對吳長江非常支持?！彼⒉毁澇伞肮?yīng)商聽吳總話”之類的表述。

吊詭的是，雷士照明董事會此前指控，吳長江在IPO時協(xié)助一些員工和經(jīng)銷商聚集資金購買股票，并未明確提及吳長江與供應(yīng)商的往來情況。此時，供應(yīng)商卻對雷士照明的生產(chǎn)經(jīng)營形成又一個鉗制因素。

據(jù)媒體報道，20日下午，雷士照明創(chuàng)始人吳長江在重慶與超過40家供應(yīng)商召開溝通交流會。吳長江希望供應(yīng)商一如既往地支持雷士。部分供應(yīng)商表示，會響應(yīng)要求，有條件恢復(fù)供貨，但若在特別股東大會后吳長江還無法回歸雷士，將不再做雷士的生意。

在惠州工廠，中國證券報記者看到，員工依然一如既往支持吳長江，至少廠區(qū)赫然陳列的十一根紅底白字的條幅包含著這樣的信息——雷士照明辦公大樓懸掛著四條足足有四層樓高的豎幅，門前廣場也打著六條橫幅，上書諸如“靈魂領(lǐng)袖吳總掌舵，復(fù)興家園指日可待”、“熱烈歡迎我們的精神領(lǐng)袖歸來”等相似內(nèi)容；踏入辦公大樓，第十一條橫幅躍然入目：“歡迎王者歸來”。這一切，均帶給公司或外來者一股宣告的意味，甚或是向目前董事會的示威。

“這些條幅是上周五懸掛的，我們吳總已經(jīng)回來了，但是今天高管都在重慶開會。”對于員工這樣的表述，中國證券報記者不免驚訝，因為無論港交所還是公司都沒有宣布吳長江任職的最新變動。在對雷士照明惠州工廠的走訪中，類似存在偏差的描述并不鮮見。

經(jīng)銷商也是吳長江的一張牌。有評論指出，吳長江有兩個王國，一個是地上的上市公司，一個是地下的經(jīng)銷商王國。此前在2005年的控制權(quán)爭奪中，吳長江正是在經(jīng)銷商的支持下，擠走了另外兩位股東。

政府介入的傳言似乎給吳長江歸來增添了又一道保障。據(jù)媒體報道，在重慶與供應(yīng)商的溝通會結(jié)束之后，當(dāng)日下午重慶市某主要負責(zé)人約見了他。如果地方政府介入調(diào)停，雷士照明的股東紛爭就可能出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)機。

外資股東進退兩難

當(dāng)前喪失公司控制權(quán)的局面，與吳長江本人的態(tài)度其實有一定的聯(lián)系。他曾經(jīng)不止一次公開表示，“雷士絕對不應(yīng)該是我一個人的雷士，應(yīng)該是有各種資源、各種力量乃至各方人才匯聚的地方?！?/p>

雷士照明成立于1998年底，注冊資金100萬元，在吳長江的帶領(lǐng)下，用13年時間做到了中國照明行業(yè)第一，公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)四十幾個億?？焖贁U張帶來的是對資金的渴求，這就給賽富、施耐德等投資方提供了機會。

資料顯示，到2011年底，賽富、吳長江、施耐德電氣和高盛分別持有雷士18.3%、15.9%、9.1%和5.6%的股份。在施耐德入股不久，也就是2011年9月，施耐德中國區(qū)總裁朱海提名其下屬李新宇出任雷士副總裁，分管商業(yè)照明工程及項目審批，這是公司的核心業(yè)務(wù)部門之一。

吳長江開始認識到，施耐德的最終目的不僅僅是投資，于是開始在二級市場持續(xù)增持股份。到2012年5月15日，吳長江的持股比例超過19%，高于賽富的18.48%。但這并不能撼動外資股東的地位。這從董事會席位上可見一斑：僅吳長江、穆宇兩位代表創(chuàng)業(yè)股東，賽富的閻焱、林和平占據(jù)兩席，高盛的許明茵占據(jù)一席，施耐德的朱海占據(jù)一席。

2012年5月25日，吳長江“因個人原因”辭去雷士照明一切職務(wù)，而接替他出任董事長的是賽富的閻焱，接替他出任CEO的是施耐德的張開鵬。有報道稱，朱海、張開鵬在數(shù)次內(nèi)部會議上表示，雷士業(yè)務(wù)流程和管理極其不規(guī)范，要將雷士變成一個法治化的公司。

對于很早就介入雷士照明的賽富而言，公司上市后至今沒有退出，還引進了施耐德，并獲取控制權(quán)，其行為背后的目的尚未浮出水面。不過，業(yè)內(nèi)分析稱，風(fēng)險投資引入施耐德可以提升其手中雷士照明股權(quán)的價值，而長遠看，其還可能將手中的股權(quán)賣給施耐德，后者看重的是雷士的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。

然而，投資方?jīng)]有想到的是，不在吳長江掌控下的雷士照明，完全變成了另一個模樣。分析人士認為，這導(dǎo)致外資股東陷入進退兩難境地。如果要扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營局面，他們應(yīng)當(dāng)向吳長江示好?？墒?，一旦吳長江回歸，他們的去路又會成為一個大問題。

小股東該投票給誰？

目前，雷士照明的控制權(quán)依然掌握在賽富、施耐德等外資股東的手中，吳長江能否通過召開特別股東大會順利歸來依然不確定；同樣不確定的是，外資股東暫時的控制還能持續(xù)多久？

“公司絕大多數(shù)人還是希望吳長江能夠回來，至少99%以上。外資盡管控股，但管理難度非常大?！崩资空彰饕晃蝗耸糠Q，吳長江回來的時間表還沒有定，特別股東大會什么時候開、是什么議題，也都沒有定。

按照吳長江的看法，股東的目的是賺錢，只有其本人回去才能把公司做好，才能把公司帶上正常的軌道，中小股東也是支持他的?？墒?，這次內(nèi)斗卻引發(fā)投資者開始思考另一個問題，如果雷士照明離不開吳長江，公司的長遠發(fā)展又該怎么辦？

在閻焱看來，吳長江本人存在一些問題，如接受過有關(guān)部門的調(diào)查，涉嫌通過關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司等。公開資料顯示，2011年7月，雷士照明在重慶南岸區(qū)拿到了一塊22畝土地，吳長江承諾投資約8億元，在此建成雷士總部大廈。而當(dāng)時的南岸區(qū)區(qū)委書記，正是與吳長江關(guān)系密切的夏澤良。夏澤良于2012年3月被帶走調(diào)查。

且不論閻焱的表述真實性如何，民營企業(yè)家在公司上市以后如何轉(zhuǎn)變“草莽英雄”的角色定位，確實是一個令人深思的問題。分析人士認為，從短期看，雷士照明的投資者應(yīng)當(dāng)會支持吳長江，但從長遠看，應(yīng)當(dāng)考慮吳長江的個人優(yōu)勢能否順利轉(zhuǎn)化為雷士照明的長期競爭力，否則，公司成長雖快，但大廈坍塌也會很快。

另有分析人士指出，如果賽富聯(lián)手施耐德等外資股東拒不召開特別股東大會，吳長江將會很被動，中小股東即使支持吳長江也不能令其歸來。據(jù)此邏輯推論，如果雷士照明在沒有吳長江的情況下也能回歸正常經(jīng)營，施耐德未來可能會控股雷士照明。

從以往的案例可以看出，跨國公司并購國內(nèi)民營企業(yè)，并不一定就能讓被并購國內(nèi)企業(yè)獲得更大的發(fā)展。背后的原因錯綜復(fù)雜，比如所并購的業(yè)務(wù)板塊在跨國公司的整體戰(zhàn)略中并不是很重要，或者最初的并購目的就不是為了做大被并購公司，而僅僅是相中了后者背后的市場與渠道。

雷士照明辦公大樓懸掛著四條足足有四層樓高的豎幅，上書“靈魂領(lǐng)袖吳總掌舵，復(fù)興家園指日可待”、“熱烈歡迎我們的精神領(lǐng)袖歸來”等內(nèi)容。

[責(zé)任編輯：linyl] 標(biāo)簽：雷士照明 吳長江 賽富 

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