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2011年02月01日 09:04
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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水資源管理劃定"三條紅線" 污水處理費(fèi)有望上調(diào)

一號(hào)文件提出，實(shí)行最嚴(yán)格的水資源管理制度，其中關(guān)于水資源管理的"三條紅線"等提法更是受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

最嚴(yán)格的水資源管理制度包括：建立用水總量控制制度、建立用水效率控制制度、建立水功能區(qū)控制納污制度、建立水資源管理責(zé)任和考核制度。其中，前三條被分析人士稱為水資源管理的"三條紅線"，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)為"到2020年全國(guó)年用水總量力爭(zhēng)控制在6700億立方米以內(nèi)，城鄉(xiāng)供水保證率顯著提高，萬(wàn)元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和萬(wàn)元工業(yè)增加值用水量明顯降低，城鄉(xiāng)居民飲水安全得到全面保障。"

這一政策被寫(xiě)入一號(hào)文件，凸顯了我國(guó)水資源保護(hù)的重要性。"中國(guó)耕地資源稀缺已眾所周知，但實(shí)際上我國(guó)水資源與其相比更加稀缺，卻少為人知。"中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)、辦公室主任陳錫文說(shuō)，一號(hào)文件明確水資源管理的"三條紅線"，就是要全社會(huì)高度重視水資源保護(hù)和管理。

為嚴(yán)格管理水資源，一系列措施也即將出臺(tái)。一號(hào)文件提出，要嚴(yán)格取水許可審批管理，對(duì)取用水總量已達(dá)到或超過(guò)控制指標(biāo)的地區(qū)，暫停審批建設(shè)項(xiàng)目新增取水；嚴(yán)格限制水資源不足地區(qū)建設(shè)高耗水型工業(yè)項(xiàng)目；對(duì)排污量已超出水功能區(qū)限制排污總量的地區(qū)，限制審批新增取水和入河排污口。也就是說(shuō)，隨著最嚴(yán)格水資源管理制度的實(shí)行，一些用水量大的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)格局可能會(huì)發(fā)生改變。

另外，在水資源稀缺性不斷凸顯的情況下，一些行業(yè)也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，如污水處理行業(yè)。記者了解到，在一號(hào)文件出臺(tái)之后，有關(guān)部門(mén)將出臺(tái)《關(guān)于實(shí)行最嚴(yán)格水資源管理制度的意見(jiàn)》，意見(jiàn)中將包含上調(diào)污水處理費(fèi)等措施。

污水處理費(fèi)提高將對(duì)相關(guān)上市公司帶來(lái)利好。廣發(fā)證券指出，在污水處理空間較大且污水處理費(fèi)有望提高的情況下，創(chuàng)業(yè)環(huán)保和首創(chuàng)股份有望受益。而長(zhǎng)江證券的報(bào)告則認(rèn)為，污水處理率提高有利于桑德環(huán)境、碧水源和萬(wàn)邦達(dá)等公司。(中國(guó)證券網(wǎng))

利歐股份(002131)：實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 增持

公司近日發(fā)布公告,公司與友林泵業(yè)株式會(huì)社共同投資設(shè)立浙江利歐友林供水系統(tǒng)有限公司(下稱“利歐友林公司”),利歐友林公司注冊(cè)資本為800萬(wàn)元,其中,公司投資550萬(wàn)元,占68.75%;友林泵業(yè)株式會(huì)社投資250萬(wàn)元,占31.25%。

評(píng)論:

1.合資公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品。變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品是把電機(jī)變頻技術(shù)和微機(jī)控制技術(shù)應(yīng)用到供水領(lǐng)域的新一代供水裝置,與目前普遍采用的恒速泵加壓供水、水塔高位水箱供水、氣壓罐供水等傳統(tǒng)方式相比,變頻供水系統(tǒng)具有節(jié)水節(jié)電、運(yùn)行可靠、控制靈活、聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控、自我保護(hù)等特點(diǎn),是未來(lái)供水設(shè)備的主導(dǎo)產(chǎn)品。變頻供水系統(tǒng)應(yīng)用范圍廣泛,包括城市生活用水、工業(yè)企業(yè)用水、消防用水、鍋爐循環(huán)水系統(tǒng)、農(nóng)田灌溉系統(tǒng)等領(lǐng)域。

2.與韓國(guó)友林泵業(yè)株式會(huì)社合作,實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。利歐友林公司依托韓國(guó)友林泵業(yè)株式會(huì)社先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和工藝,研發(fā)、制造高品質(zhì)的變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品,并利用公司強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)該產(chǎn)品的批量銷售,從而實(shí)現(xiàn)合資雙方的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。該合資項(xiàng)目的實(shí)施,符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。

3.變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)銷售廣闊。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人民居住環(huán)境得以極大改善,城鎮(zhèn)化進(jìn)程的逐步加快也對(duì)包括城市供水在內(nèi)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出更高的要求,隨著人們對(duì)供水質(zhì)量及供水系統(tǒng)穩(wěn)定性可靠性要求的不斷提高,要求設(shè)計(jì)生產(chǎn)高性能、能適應(yīng)復(fù)雜供水環(huán)境的恒壓供水系統(tǒng)產(chǎn)品成為必然趨勢(shì),變頻供水系統(tǒng)以其明顯的功能優(yōu)勢(shì)具有大面積替代現(xiàn)有傳統(tǒng)供水方式的市場(chǎng)潛力。

4.提升現(xiàn)有產(chǎn)品附加值,開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售。公司積極向工業(yè)用泵高端市場(chǎng)領(lǐng)域延伸,子公司湖南利歐泵業(yè)公司主要生產(chǎn)立式斜流泵、軸流泵、中開(kāi)式雙吸離心泵、多級(jí)離心泵、渣漿泵、脫流泵、耐腐蝕化工泵及鋁業(yè)工藝流程泵等產(chǎn)品,廣泛用于國(guó)家大型水利設(shè)施、城市供水、化工等領(lǐng)域,項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底或明年初有望投產(chǎn)。此次合資涉足變頻供水系統(tǒng),有利于公司拓寬產(chǎn)品線,提升現(xiàn)有產(chǎn)品附加值,開(kāi)拓內(nèi)銷市場(chǎng),進(jìn)一步增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,使公司繼續(xù)保持快速穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

5.盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2010-2012年EPS分別為0.39元、0.56元、0.74元,按10月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為42倍、29倍、22倍?？紤]到明年公司工業(yè)用泵業(yè)務(wù)開(kāi)始投產(chǎn)及其未來(lái)廣闊的市場(chǎng)開(kāi)拓空間,維持“增持”評(píng)級(jí)。(天相投資)

武漢控股(600168)：業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)慢慢釋放

公司主業(yè)包括三塊資產(chǎn)：水務(wù)、房地產(chǎn)及武漢長(zhǎng)江隧道

在09年年報(bào)所列營(yíng)業(yè)收入中，水務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為1.95億元，占比61.1%，毛利率為25.5%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為1.23億元，占比38.7%，毛利率為39.4%。

由于公司無(wú)權(quán)對(duì)長(zhǎng)江隧道通行進(jìn)行直接收費(fèi)，故在報(bào)表上不體現(xiàn)為主營(yíng)收入，而以政府補(bǔ)貼的形式列示在營(yíng)業(yè)外收入一項(xiàng)。

水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)。

公司水務(wù)資產(chǎn)包括制水及污水處理兩部分。

制水業(yè)務(wù)主要位于武漢的漢口地區(qū)。漢口地區(qū)制水廠共三座，公司占其二，宗關(guān)水廠、白鶴嘴水廠的制水產(chǎn)能約為130萬(wàn)噸/日，占漢口地區(qū)制水產(chǎn)能的近90%。其中，宗關(guān)水廠具有百年歷史，曾在全國(guó)百萬(wàn)噸級(jí)制水廠中排名第五。由于武漢市對(duì)漢口地區(qū)的發(fā)展定位為金融與商貿(mào)中心，傳統(tǒng)用水工業(yè)大戶逐漸遷往漢陽(yáng)等區(qū)域，使得漢口用水需求增長(zhǎng)停滯。根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，公司供水量近三年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.7%。09年公司日供水量約83.7萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率只為64%左右。而供水價(jià)格三年來(lái)未發(fā)生變化，為0.52元/噸。在水價(jià)不發(fā)生變化情況下，其供水資產(chǎn)的內(nèi)生性增長(zhǎng)有限。

公司污水處理資產(chǎn)主要是位于武昌地區(qū)的沙湖污水處理廠(一、二、三期)，污水處理能力為15萬(wàn)噸/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年從關(guān)聯(lián)公司武漢市城市排水發(fā)展有限公司處收購(gòu)。09年為收購(gòu)?fù)瓿珊筮\(yùn)作第一年，通過(guò)提升管理能力，發(fā)揮規(guī)模協(xié)同優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)效率得到了大幅提升。污水處理業(yè)務(wù)的毛利率也由收購(gòu)前的13.8%上升到35.1%。由于污水處理業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，只相當(dāng)于供水業(yè)務(wù)的20%，且單期的污水處理量增長(zhǎng)緩慢，在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營(yíng)期并不能成為公司業(yè)績(jī)顯著變化的驅(qū)動(dòng)力。

投資建議

投資建議：在不考慮水價(jià)上調(diào)、房地產(chǎn)業(yè)績(jī)緩慢釋放、長(zhǎng)江隧道不收費(fèi)仍以補(bǔ)貼方式運(yùn)作的情況下，我們對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行估測(cè)，公司10年、11年的每股收益分別為0.23元、0.26元，以5月14日收盤(pán)價(jià)8.51元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為37倍和32倍，暫給予公司“中性”投資評(píng)級(jí)。(浙商證券 史海昇)