2011年04月27日 06:44
來源：證券日報

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券商研報4大亂象

各種研報門背后，凸顯行業(yè)四大亂象。

一是，過度標(biāo)新立異，缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

某券商近期發(fā)布的一份研報用近半篇幅普及地理、歷史知識。從大禹治水、都江堰、鄭國渠論述到京杭大運(yùn)河，最后得出的結(jié)論是，善治國均必先治水。

確實(shí)，想在每天幾百份的研報中打眼，除了嚴(yán)謹(jǐn)邏輯的分析、創(chuàng)新的思維角度，沖擊性的標(biāo)題和故事性的內(nèi)容也很重要。但標(biāo)題、內(nèi)容過于標(biāo)新立異，新潮，甚至本末倒置卻得不償失。

二是捕風(fēng)捉影，實(shí)地調(diào)研不足。

2010年接連踢爆的幾起券商研報“抄襲門”事件，讓人不得不審視研報推出者的誠信意識和職業(yè)態(tài)度。一家轉(zhuǎn)投私募的分析師透露，現(xiàn)在很多研究報告并非建立在實(shí)地調(diào)研基礎(chǔ)上，而是對著財務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)行業(yè)估值水平，結(jié)合估值模型作出的預(yù)判，完全是閉門造車。甚至有一兩個明星分析師寫出報告了，部分分析師跟風(fēng)模仿的。他表示，業(yè)內(nèi)早期的一些扎實(shí)調(diào)研的精神現(xiàn)在已經(jīng)很難見到。

三是基金想要什么就說什么。

目前，基金公司的分倉交易傭金是券商研究所對公司的主要貢獻(xiàn)。根據(jù)WIND咨詢統(tǒng)計，去年60家基金公司總共為93家券商貢獻(xiàn)了62.41億元的傭金收入。對于基金重倉的股票，券商研報一般都會給予推薦或買入評級。

四是不敢得罪上市公司，負(fù)面問題避重就輕。

雖然沒有直接的利益往來，但與基金公司一樣，上市公司也是券商分析師不敢得罪的群體。一般來說，分析師要想得到第一手資料，寫出出彩的研究報告，首先要與公司有著良好的關(guān)系。所以，為了保持這種良性互動，一些研究員在調(diào)研時即便發(fā)現(xiàn)一些上市公司的問題，也會隱晦手法規(guī)避，或者索性不發(fā)研究報告。更有甚至，若一家上市公司有再融資計劃或者股東有減持沖動的，會來找券商寫正面的研究報告來吸引接盤者。

今年1月1日起施行的《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》明確規(guī)定，“證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)有效防范利益沖突，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場活動?！鄙鲜鲆?guī)定還要求“證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的利益沖突防范機(jī)制，明確管理流程、披露事項(xiàng)和操作要求，有效防范發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務(wù)之間的利益沖突。”

《證券法》中，也明確規(guī)定，“禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)?！?/p>

張遠(yuǎn)忠律師認(rèn)為，現(xiàn)有關(guān)于券商發(fā)布研究報告的規(guī)定已經(jīng)較為完整、規(guī)范，下一步，則需要通過嚴(yán)格執(zhí)法來確保實(shí)施。