2010年10月01日 14:00
來源：中國證券網(wǎng) 作者：薦股

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安信證券：汽車板塊推薦組合

9 月6 日我們上調(diào)了銷量預測。9 月6 日我們將2010 年汽車行業(yè)銷量預測從1615 萬輛調(diào)高到1682 萬輛。2011年從1811 萬輛調(diào)高到1898 萬輛。根據(jù)汽協(xié)8 月數(shù)據(jù)，2010 年3 季度至2011 年4 季度汽車增速修正為8%、0%、-4%、11%、15%、32%。需要強調(diào)的是，2011 年數(shù)據(jù)預測基于月度數(shù)據(jù)模擬，汽車制造商可以合理排產(chǎn)，實際的2011 年各季度增速會在10%以上。

投資建議。我們認為在汽車銷量增長逐漸明朗的前提下，汽車行業(yè)的投資需要把握行業(yè)的微妙變化，隨著節(jié)能補貼要求及排放標準的不斷提高，合資企業(yè)優(yōu)勢會進一步鞏固，致力于排放設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)會受益明顯。推薦組合為威孚高科、江鈴汽車、上海汽車、華域汽車。(安信證券研究中心)

申銀萬國：家電板塊9月月報(薦股)

近期整體市場風險升溫的背景下，估值低、三季報超預期概率提高并且存在估值催化劑的家電龍頭成為比較安全的選擇。我們延續(xù)上月的三條選股主線：1)三季報超預期的可能性；2)競爭格局動蕩的趨勢下，競爭力是否能夠維持甚或提升；3)投融資需求下利潤預期的變化。同時建議投資者關(guān)注青島海爾在三四級市場渠道發(fā)力帶的份額提升和經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。依次推薦：美的電器、小天鵝、青島海爾在格力電器、三花股份和合肥三洋。

空調(diào)新冷年以補庫存旺銷開端，龍頭三季報超預期可能性較高，短期節(jié)能補貼負面報道帶來市場情緒波動，帶來買點。8 月份空調(diào)內(nèi)銷472.2萬臺，同比增長64.7%；出口266.4萬臺，同比增長120.2%；總銷量738.6萬臺，同比增長81.2%；增速較前兩個月大幅提升， 7 月高溫熱銷迅速消耗渠道庫存，帶來的補庫存效應8月空調(diào)同比增長較快的主要原因。雙寡頭淡季壓貨優(yōu)勢開顯現(xiàn)，格力、美的市場份額分別由上月的34.7%和25%上升至本月的40.2%和28.6%，三季報超預期可能性較高，

冰箱單價7 月現(xiàn)單月最大降幅；海爾冰箱三四級市場渠道發(fā)力，日日順有望帶來盈利和估值的雙升。7 月冰箱行業(yè)內(nèi)銷量463 萬臺，同比增長7.9%，同比基數(shù)過高是行業(yè)增速持續(xù)較低的主要原因。7 月冰箱均價2374 元，同比下降2.9%，環(huán)比下降1.3%，創(chuàng)近兩年單月單價同比最大降幅，行業(yè)整體利潤率存在下調(diào)的風險。海爾市場份額在產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計中連續(xù)大幅躍升，三四級渠道發(fā)力。剛剛整合入上市公司的三四級銷售商平臺日日順，拓寬了海爾的成長空間，未來有望帶來業(yè)績和估值的雙升。

洗衣機迎接旺季到來，海爾、美的兩強爭輝，行業(yè)集中度提升。7 月份洗衣機內(nèi)銷量為221.6 萬臺，同比增長15.2%。海爾三四級市場發(fā)力，份額提升顯著，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的統(tǒng)計中，海爾份額由27.8%躍升至31.6%；美的系份額由24.8%增至25.7%，二者的市場份額之和已由年初的51.4%升至57.3%。

LED 電視滲透率均首超25%，中秋、十一長假價格競爭壓力較大。7 月份液晶電視內(nèi)銷量201.1 萬臺，同比增長23.4%，增速連續(xù)第三個月回落。LED 電視加速滲透，占液晶電視零售額比重達到25.4%，9 月各主流面板價格持續(xù)走低，我們認為中秋、十一長假黑電領(lǐng)域價格競爭壓力較大。(申銀萬國證券研究所)

國信證券：家電板塊9月月報(薦股)

投資建議：

行業(yè)三季度的銷售表現(xiàn)普遍超出年初預期，內(nèi)外銷量均有同比較好的增速表現(xiàn)，在上市公司中報業(yè)績表現(xiàn)較好的情況下，預期三季度的利潤率表現(xiàn)有望高于上半年表現(xiàn)。四季度即便由于房地產(chǎn)前期銷量下滑而影響新房帶動下的家電消費，也在原來的預期之內(nèi)，并沒有進一步的負面因素產(chǎn)生。對明年的行業(yè)景氣，我們維持認為洗衣機和小家電、節(jié)能照明電器增長景氣較好，冰箱次之，空調(diào)再次之。我們的推薦更重要的基于公司業(yè)績增長的超預期程度、業(yè)績的確定性高、國內(nèi)三、四級市場消費能力為市場所低估。

低估值、業(yè)績增長確定性高

格力電器2011年P(guān)E值僅10倍，美的電器、青島海爾也在13倍。行業(yè)競爭格局不斷向有利于龍頭企業(yè)的發(fā)展趨勢發(fā)展，因此我們判斷明年包括主要的白電龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、全球市場份額穩(wěn)固提升的情況下，將保持很好的確定性業(yè)績增長。

較高估值的部分推薦公司，將在明年較快的業(yè)績增長下獲得估值壓力的下降，這些公司包括浙江陽光、蘇泊爾、小天鵝、毅昌股份、合肥三洋。(國信證券研究所)

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