龍津藥業(yè)3月12日申購指南；頂格申購資金13.79萬元

龍津藥業(yè)此次發(fā)行總數(shù)為1675萬股，網(wǎng)上發(fā)行665萬股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購代碼：002750，申購價(jià)格：21.21元，單一帳戶申購上限6500股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡介】

公司是以開發(fā)和生產(chǎn)天然植物藥和化學(xué)藥品凍干粉針劑為主的制藥企業(yè)。公司擁有注射用燈盞花素、注射用降纖酶、注射用甲硫氨酸維B1、注射用阿魏酸鈉等10 余個(gè)藥品品種。

【機(jī)構(gòu)研究】

東北證券：龍津藥業(yè)合理估值區(qū)間為28.08-34.32元

本次發(fā)行前，公司總股本5000 萬股，群星投資持有本公司58.50%的股份，為本公司控股股東；樊獻(xiàn)俄擁有群星投資80%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

公司是以開發(fā)和生產(chǎn)天然植物藥和化學(xué)藥品凍干粉針劑為主的制藥企業(yè)。公司擁有注射用燈盞花素、注射用降纖酶、注射用甲硫氨酸維B1、注射用阿魏酸鈉等10 余個(gè)藥品品種。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品為“龍津”牌注射用燈盞花素，是治療閉塞性腦血管疾病所致的腦癱瘓及腦出血后遺癥、冠心病、心絞痛等藥理功能較全的中藥之一。本產(chǎn)品在公司近幾年?duì)I收中占比超過90%，毛利率占比超過95%。 心血管疾病是我國排名前三的死亡病因，藥物治療市場空間巨大。在我國，心腦血管疾病用藥在藥品市場排名第二，僅次于抗感染藥物，是產(chǎn)生單品銷售額超5 億元品種最多的領(lǐng)域。心腦血管疾病多數(shù)為長期慢性病，中成藥在這方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。

注射用燈盞花素是燈盞花乙素單方凍干粉針劑，藥效成分單一，主要成分燈盞花乙素純度高達(dá)98%以上，其純度完全能夠按化學(xué)藥品的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，具有高安全性和質(zhì)量可控性，有效克服了傳統(tǒng)中藥注射劑存在的普遍問題。注射用燈盞花素競爭格局較好，目前取得注射用燈盞花素生產(chǎn)批文的僅龍津藥業(yè)和湖南恒生兩家公司。公司產(chǎn)品上市時(shí)間較早，近幾年銷售額基本穩(wěn)定。

投資建議心血管中藥注射劑——注射用燈盞花素為公司主要產(chǎn)品，為公司貢獻(xiàn)了90%以上的營收和利潤。假定本次發(fā)行1675 萬股，預(yù)測2015、2016 年公司攤薄后EPS 分別為1.04 元、1.14 元。參考同業(yè)上市公司估值情況，我們認(rèn)為公司2015 年30 倍PE 估值較為合適，合理價(jià)格區(qū)間為28.08-34.32 元/股。

投資建議產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)醫(yī)藥政策變動風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)