2010年01月03日 18:15投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

華商基金投資總監(jiān)莊濤(資料圖片)

《投資者報》記者 岳永明

2009年，莊濤是成功的，但在華商基金公司寬大的沙發(fā)上接受采訪時，他卻總說遺憾。

身為華商基金公司的投資總監(jiān)莊濤，他與基金經(jīng)理梁永強(qiáng)共同管理的華商盛世成長基金，2009年一季度業(yè)績就沖進(jìn)了偏股型基金的前10名，并始終保持至今。截至12月30日，該基金今年以來收益率達(dá)到107%，位居偏股型基金第4名。

2009年是A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻繁的一年，莊濤憑借什么能保持持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)勢呢？

12月23日下午，《投資者報》記者在華商基金公司對莊濤進(jìn)行了專訪。在接受采訪的一個多小時里，他時刻表露出對市場的敬畏心態(tài)，對過往投資歷程的不斷總結(jié)和反思心態(tài)，并且常常謙虛地表示2009年的眾多遺憾。正是他的謙虛、不斷追求完美、不斷反思與總結(jié)讓華商盛世成長基金2009年業(yè)績一直保持領(lǐng)先的位置。

首先要理解市場

莊濤認(rèn)為，做專業(yè)的投資人員，理解市場是第一位的。

在莊濤的投資字典里，“理解市場”是很重要的一個詞條。他承認(rèn)，理解市場挺難的，即使理解了市場，執(zhí)行起來又有諸多難度，包括個人偏好、外界壓力等各個方面。

莊濤列舉了12月17日市場調(diào)整的例子，“地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，引發(fā)房地產(chǎn)板塊暴跌，怎么應(yīng)對呢？”

莊濤說，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，房地產(chǎn)政策并沒立即改變，市場一致認(rèn)為這本身就是利好，但地產(chǎn)股并沒有應(yīng)聲上漲。當(dāng)時大家都在想，是不是還在蓄勢？結(jié)果，12月中旬第二個政策出臺，打破了此前的預(yù)期?！暗搅?2月21日、22日，我在想，如果房地產(chǎn)確實(shí)出了問題，鋼鐵水泥等相關(guān)行業(yè)也應(yīng)該隨之大跌，但結(jié)果鋼鐵、水泥等板塊沒有大跌，與地產(chǎn)聯(lián)動性較強(qiáng)的空調(diào)等板塊也沒有下跌，市場對房地產(chǎn)行業(yè)受到調(diào)控并沒有全局性的擔(dān)憂。”

“我舉這個例子是想說，如果你看不到本質(zhì)，就處理不好后面的事情。理解市場，才能判斷未來一段時間市場的走向，并做相應(yīng)布局?！鼻f濤說。

如何才能更好的理解市場，在莊濤看來，“需要用積累起來的經(jīng)驗(yàn)和勤勉的態(tài)度，要不斷思考，去聽市場的聲音，根據(jù)不同的因素得出市場某個階段的主流預(yù)期，然后再采取正確的抉擇?！?/p>

三點(diǎn)理由果斷加倉

“今年一季度我們做得比較好。給今年的投資打下了很好的基礎(chǔ)。”說這話時，莊濤臉上露出一點(diǎn)輕松的笑容。

2009年一季度，華商盛世成長基金倉位從2008年四季度45%迅速上升至86%，倉位幾乎翻番。莊濤承認(rèn)，“這個變化很痛苦。”2008年底至2009年初，市場一片看空，幾乎每個人都說看好醫(yī)藥行業(yè)?！叭绻患径缺３?5%的倉位，并且一直持有醫(yī)藥股，你現(xiàn)在坐在這里采訪我，只會問我失敗的原因是什么。”莊濤開玩笑說。

到底是什么讓莊濤當(dāng)時下了如此大的決心？莊濤說，證券市場發(fā)展這么多年，以我們的經(jīng)驗(yàn)來看，年初買股票，得到正回報的概率是比較大；其次，當(dāng)時市場平均倉位相對比較輕，保險公司、券商等大多看空，一部分基金經(jīng)理也看空，這說明場外資金充裕，市場下跌空間反而不大；最后，我們發(fā)現(xiàn)11月份、12月份放貸超過我們的預(yù)期。

“現(xiàn)在想起來這三點(diǎn)理由非常充分，但當(dāng)時判斷起來挺難的。”莊濤說。

他表示，另一個重要判斷是，在宏觀經(jīng)濟(jì)走向還沒有明朗化的情況下，與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大市值股票上漲較為緩慢，所以一季度我們把大部分精力放在精選中小市值股票上。

高倉位加上精選中小市值股票，一季度，華商盛世成長基金凈值增長33%，跑贏同期上證綜指。

把握收益與風(fēng)控的平衡

莊濤遺憾，是因?yàn)槎径纫院?，雖然跟上了節(jié)奏，但在操作上要相對謹(jǐn)慎了許多。

進(jìn)入3月份，房地產(chǎn)交易量大增，銀行貸款連續(xù)3個月上萬億，宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢較為明顯，市場出現(xiàn)了第一次熱點(diǎn)切換，從小市值股票切換到與宏觀經(jīng)濟(jì)有一定相關(guān)性的煤炭和房地產(chǎn)行業(yè)；到了五六月份，大家對宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的判斷更為一致，同時出現(xiàn)了通脹預(yù)期，所以黃金、地產(chǎn)、金融、有色大幅上漲，這是第二次熱點(diǎn)切換。

“雖然當(dāng)時我們判斷銀行股會漲，但是買入的銀行股不多。當(dāng)時覺得配置的比例已經(jīng)比較高了，現(xiàn)在看來仍相對不足，在地產(chǎn)、有色金屬等板塊上，也出現(xiàn)了類似的狀況?！鼻f濤說。

到了8月份市場見頂?shù)臅r候，出現(xiàn)了嚴(yán)重的估值分化，一些周期性的股票漲幅很高，但食品飲料、商業(yè)、醫(yī)藥三大基金的看家品種卻出現(xiàn)估值洼地。莊濤表示，這三大板塊品質(zhì)非常好，長期投資的價值很明顯，而這三大板塊問題是估值彈性小。8月份之后這些板塊出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，同時被低估，這個判斷相對于把握有色金屬等的投資機(jī)會，本來難度不大，卻沒完全抓住，“這是我另一遺憾的地方?！?/p>

問到莊濤為什么會留下這些遺憾，莊濤說，我們是在代客理財，每一筆投資都關(guān)系到數(shù)十萬乃至更多，投資者的切身利益不能大起大落，必須不斷在追求投資高收益與控制投資風(fēng)險中尋求平衡，因此，總會留有遺憾。

2010箱體震蕩概率大

A股過去10多年中，每逢年底預(yù)測時總有人說第二年是箱體，然而，中國股市從來沒有出現(xiàn)過真正的箱體。莊濤認(rèn)為，2010年箱體可能真的會出現(xiàn)。

2010年宏觀經(jīng)濟(jì)向好已經(jīng)形成共識，這是市場的一致預(yù)期，理由也比較強(qiáng)；國家對資產(chǎn)價格泡沫很重視，這一點(diǎn)與去年年底完全不同；股市的估值合理但不低估，而且2010年是在2009年較大漲幅下向前邁進(jìn)?！霸谶@種情況下，我認(rèn)為明年箱體行情的概率比較大?！鼻f濤認(rèn)為。

但莊濤同時強(qiáng)調(diào)，存在一些變量將影響市場的走勢，“不排除出現(xiàn)重大的宏觀經(jīng)濟(jì)變量變化，比如說，美元會不會出現(xiàn)大幅度貶值，通脹膨脹是不是超過預(yù)期等，雖然這些因素目前判斷都比較平穩(wěn)，但是一旦出現(xiàn)新變化影響未來走勢，所以，我們要密切關(guān)注市場”。

莊濤表示，如果出現(xiàn)箱體行情，2010年將是考驗(yàn)基金經(jīng)理精選個股和靈活波段操作能力的一年。

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