2011年07月09日 04:49
來源：證券日報

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采掘業(yè) 分紅潛力列各行業(yè)首位

在申萬一級23個行業(yè)中，采掘業(yè)是分紅送轉(zhuǎn)比例較高的行業(yè)，具有較好的業(yè)績基礎(chǔ)，2010年全年內(nèi)38家上市公司實施分紅的公司近六成，且分紅的總額度達900億以上，其分紅歷史十分可觀。隨著7、8月份中報披露的逐步展開，一批具有高送轉(zhuǎn)概念的采掘類股票將引起市場的關(guān)注。

平均每股未分利潤達2.91元

據(jù)《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統(tǒng)計，采掘業(yè)個股近三年來分紅家數(shù)較多，2010年分紅個股達到23家，2009年分紅個股達26家，2008年與2009年持平，整體來看，采掘業(yè)每年實施分紅的上市公司占該板塊公司總數(shù)的比例均在58%以上。

能夠有如此豐厚的回報與采掘行業(yè)良好的景氣度和業(yè)績關(guān)系密切。采掘業(yè)2011年一季度財度數(shù)據(jù)依然可觀，該行業(yè)今年首季總體加權(quán)平均每股收益為0.2411元、加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)5.8114元、加權(quán)平均每股營業(yè)總收入2.454元、加權(quán)平均每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.4081元、加權(quán)平均每股未分配利潤2.9106元、加權(quán)平均每股公積金1.1002元。其中，每股未分配利潤在23個申萬一級行業(yè)中拔得頭籌，較第二名食品飲料板塊高0.9857元，從未分利潤角度來看，今年中期采掘業(yè)的分紅能力應(yīng)該是最強的。

按照首季每股收益結(jié)合每股未分利潤和每股公積金篩選，采掘業(yè)中首季每股收益高于0.1元，且每股未分利潤和每股公積金之各均高于1.4元的個股達20家。從每股收益來看，首季超過0.3元的個股達10只，分別為：潞安環(huán)能(0.82元)、昊華能源(0.75元)、蘭花科創(chuàng)(0.591元)、中國神華(0.526元)、兗州煤業(yè)(0.5034元)、恒源煤電(0.49元)、上海能源(0.41元)、露天煤業(yè)(0.39元)、盤江股份(0.372元)、西山煤電(0.3212元)。

這些個股對應(yīng)的每股收分利潤分別為：5.3008元、2.9808元、7.6261元、4.2519元、4.8325元、4.5687元、5.8855元、1.9078元、1.7632元、2.2487元；對應(yīng)的每股公積金分別為：0.9234元、7.1255元、1.3009元、4.2444元、0.928元、6.1161元、1.1493元、0.0413元、2.607元、0.2987元。

其中，潞安環(huán)能以首季每股收益0.82元成為收益冠軍，一季報顯示，公司前十大流通股東中5家基金合計持7052萬股(上期4家基金合計持有5929萬股)，占流通盤的比例為6.13%。廣發(fā)系2家基金合計持有4243萬股(上期廣發(fā)系2家基金合計持有3792萬股)。股東人數(shù)較上期減少1.06%，籌碼集中度高。申銀萬國表示，上調(diào)2011年業(yè)績至3.70元/股(原預測3.35)，2012年業(yè)績4.06元/股鑒于后續(xù)公司成長性優(yōu)異，當前具備估值優(yōu)勢，維持買入評級。

截至7月8日，采掘業(yè)流通股本加權(quán)收盤價13.80元，與6月20日調(diào)整底部13.13元的收盤價相比，股價重心上移5.1%，略低于同期上證指數(shù)6.73%的漲幅。最新動態(tài)市盈率為15.95倍，明顯低于滬深A股目前19.34倍的估值水平。

三因素助推煤炭股

上半年，在電荒和干旱的雙重影響下，今年動力煤價格淡季快速上漲。數(shù)據(jù)顯示，至6月末大同優(yōu)混，山西優(yōu)混，山西大混和普通混煤的噸煤價格分別為905元/噸，845元/噸，740元/噸和645元/噸，相比年初已分別上漲7.7%、7.6%、7.2%和6.6%。同時，中轉(zhuǎn)地動力煤價的淡季上漲也帶動了坑口價格的上漲。6月末，山西太原貧瘦煤，大同弱粘煤和朔州塊煤坑口價分別為650元/噸，645元/噸和520元/噸，相比年初分別上漲1.56%，7.50%和2.97%。6月上旬，內(nèi)蒙古東勝和陜西榆林的動力煤坑口價分別為460元/噸和560元/噸，同比分別上漲21.05%和17.89%。

上半年，受高耗能行業(yè)產(chǎn)量快速增長，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增速下降影響，煤炭市場價格快速上漲。其中，由于電荒、干旱，動力煤6月末價格較年初上漲7%，煉焦煤繼一季度整體上漲100元/噸后，二季度走勢整體較為平穩(wěn)。受益于行業(yè)高景氣，上半年煤炭行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.5 個百分點。

雖然，下半年需求增速面臨回落影響，一方面通脹形勢依然嚴峻，政策緊縮預期仍較強烈，另一方面，為緩解電荒，國家開始對能耗行業(yè)實行大規(guī)模限電和懲罰性電價，在一定程度上影響下游需求。但市場人士分析認為，不過下半年的需求仍受各個方面增速支撐，其中，季節(jié)性因素，一般而言下半年的火電需求量較上半年高約9%；還有保障房執(zhí)行力度的加大，按照規(guī)劃2011年全國將建設(shè)1000萬套保障房，截至5月底開工率僅32%，預計三、四季度新開工將提速。

總結(jié)來看，海通證券認為，煤炭行業(yè)將受益于以下三因素。

1.煤炭行業(yè)基本面向好。下半年隨著保障房建設(shè)提速，固定資產(chǎn)投資集中釋放，貨幣政策放緩收緊，宏觀經(jīng)濟將進入周期修復、重啟成長新階段。煤炭下游行業(yè)需求將穩(wěn)步增加，但受煤炭運輸瓶頸、資源重組整合，進口補充作用有限等影響，供給略為偏緊。煤炭作為資源品價格易漲難跌，需求旺季價格向好趨勢明顯，加上國際煤價高企的有力支撐，預計國內(nèi)煤價將維持在高位區(qū)間內(nèi)運行，趨勢性上漲預期會更集中在四季度。

2.稀缺煤種價格有望回歸市場價值。國家能源局正就稀缺煤種的保護性開發(fā)制定管理辦法。在政府加大保護性開發(fā)力度的背景下，焦煤與優(yōu)質(zhì)無煙煤等稀缺煤種的市場價值將得到重新審視，不僅其內(nèi)在價值會被進一步挖掘，而且相關(guān)上市公司價值也必將被市場重估。煉焦煤與無煙煤板塊由于其資源稟賦等原因，表現(xiàn)一直好于動力煤板塊。

3.受益于資源整合，煤企外延擴張?zhí)崴?。煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃(草案)提出，要繼續(xù)培育大型煤炭集團，鼓勵兼并重組，至2015年形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業(yè)，產(chǎn)量占全國的60%以上。繼山西、河南和山東的煤炭資源整合后，內(nèi)蒙古、陜西、貴州等地區(qū)煤炭資源重組正加快推進，大基地、大集團、大煤礦的新煤炭工業(yè)格局正逐步形成。煤炭上市公司充分受益于行業(yè)資源整合，外延擴張加快以及潛在的資產(chǎn)注入預期將進一步提升其投資價值。

攻守兼?zhèn)?估值待提升

海通證券認為，煤炭板塊攻守可兼?zhèn)洌乐荡嵘?。受益于二季度煤價上漲，煤炭上市公司中期業(yè)績增長或超預期。煤炭需求穩(wěn)步增長，價格上漲預期增強，行業(yè)基本面向好將確保上市公司全年業(yè)績增長無虞，四季度估值水平更有望進一步提升。預計煤炭板塊下半年合理市盈率區(qū)間為17—22倍，維持對煤炭行業(yè)“增持”的投資評級。重點關(guān)注上市公司。1.受旺季影響明顯，估值較低的優(yōu)質(zhì)動力煤公司。如：兗州煤業(yè)(600188)、恒源煤電(600971)、上海能源(600508)等。2.稀缺煤種資源，價格向上空間與彈性更大的焦煤與優(yōu)質(zhì)無煙煤公司。如：西山煤電(000983)、盤江股份(600395)、潞安環(huán)能(601699)、昊華能源(601101)、國陽新能(600348)等。3.受益于煤炭資源整合，資產(chǎn)獲取能力較強、內(nèi)生增長較快的中小盤公司。如：山煤國際(600546)、大有能源(600403)、永泰能源(600157)等。

長江證券維持行業(yè)“看好”評級，同時，看好煤價上漲預期和資產(chǎn)注入預期。煤價上漲：二季度內(nèi)蒙古、陜西等地區(qū)動力煤價上漲，同時考慮到電價的上漲和三季度保障房可能迎來開工高峰，部分公司業(yè)績有望上調(diào)；資產(chǎn)注入：在各地政策支持和煤炭企業(yè)“大集團小公司”特征背景下，多個公司資產(chǎn)注入預期強烈，而信達問題解決可能是最重要的催化劑?？春寐喊箔h(huán)能、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、中國神華、昊華能源、山煤國際和神火股份等。