2011年07月09日 04:49
來源：證券日報

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交運設(shè)備

景氣度提升 分紅潛力大

7日，中國汽車流通協(xié)會和全國乘用車市場信息聯(lián)席會聯(lián)合發(fā)布了6月乘用車市場數(shù)據(jù)，6月乘用車產(chǎn)銷量同比環(huán)比均創(chuàng)歷史紀錄，大幅增長，特別是狹義乘用車產(chǎn)銷量同比上漲12.4%和10%，環(huán)比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負為正，分別上漲11.6%和3.1%。但乘聯(lián)會表示，乘用車逆規(guī)律增長的現(xiàn)象并非意味著行業(yè)景氣度改善。業(yè)內(nèi)人士表示，近三年來交運設(shè)備股分紅情況良好，每年上市公司均有半數(shù)以上實現(xiàn)分紅關(guān)配，在行業(yè)景氣轉(zhuǎn)好的背景下，分紅力度值得預期。

汽車設(shè)備立足中高端

據(jù)《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統(tǒng)計，交運設(shè)備業(yè)個股近三年來分紅家數(shù)較多，2010年分紅個股達到56家，2009年分紅個股達51家，2008年分紅個股達43家，整體來看，交運設(shè)備業(yè)每年實施分紅的上市公司占該板塊公司總數(shù)的比例均在51%以上。

中信證券認為，三季度中高端乘用車企業(yè)將出現(xiàn)估值修復；上游汽車零部件、下游汽車經(jīng)銷商行業(yè)蘊藏投資機會。同時，中國汽車需求將由年增速20%的高速增長階段進入10%的平穩(wěn)增長階段。中高端乘用車企業(yè)銷量、盈利穩(wěn)健提升，估值有望由9倍修復至12-13倍。零部件和經(jīng)銷商行業(yè)市場規(guī)?？焖偬嵘?，企業(yè)競爭實力不斷加強，有望成長出多家巨頭，蘊藏投資機會。并且從整車和零部件兩方面詳細分析了相應的看好理由。

從整車看，隨著“預期轉(zhuǎn)好”與“旺季來臨”，中高端乘用車企業(yè)估值將修復。預計2011年狹義乘用車銷量增長13%，企業(yè)間銷量、盈利增長出現(xiàn)分化。受益于財富效應和換車需求，中高端乘用車銷量增速接近15-20%，優(yōu)勢企業(yè)利潤增速有望接近20%。預計隨著6、7月日系車企供給恢復、三季度銷量旺季到來，投資者預期或逐漸好轉(zhuǎn)，優(yōu)勢企業(yè)估值將修復。

從零部件來看，承接全球分工，成功拓展優(yōu)質(zhì)整車客戶、且份額持續(xù)提升的龍頭企業(yè)成長空間較大。國內(nèi)快速成長的汽車市場為汽車零部件企業(yè)提供了2萬億的市場空間，同時越來越多的優(yōu)秀本土零部件企業(yè)得到外資、合資汽車企業(yè)認可，市場份額持續(xù)提升。進口替代、份額提升、售后市場、海外市場將驅(qū)動零部件產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。因此，本土企業(yè)在車燈、玻璃、輪轂、輪胎等領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，有望成長出多家有競爭力的龍頭企業(yè)。

汽車業(yè)的風險因素是，宏觀經(jīng)濟增速放緩導致汽車需求不達預期，產(chǎn)能過快釋放導致產(chǎn)品價格松動，通脹加劇導致原材料價格顯著上漲等。

因此，中信證券維持行業(yè)“強于大市”的評級，推薦重點關(guān)注三條投資豐線：一是市場地位穩(wěn)固、盈利能力強的優(yōu)勢整車企業(yè)，如：上海汽車、悅達投資、江鈴汽車等；二是份額持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)，如：一汽富維、華域汽車、福耀玻璃、威孚高科等；三是管理優(yōu)秀、穩(wěn)健擴張的經(jīng)銷商企業(yè)，如：正通汽車、中升控股等。

航空設(shè)備實現(xiàn)跨越式發(fā)展

大飛機戰(zhàn)略實施，民機制造進入“以我為主”的時代。2010年以中國商飛的大規(guī)模國際化招標為新起點，中國民機制造業(yè)進入以我為主的新時代。公司將按照“主制造商-供應商”模式，重點加強飛機設(shè)計集成、總裝制造、市場營銷、客戶服務和適航取證等能力。

“以我為主”，提升航空制造業(yè)整體水平。在各項招標原則中，扶持國內(nèi)企業(yè)、提升制造水平。國內(nèi)能夠生產(chǎn)、制造的機體部件完全由國內(nèi)廠商生產(chǎn)完成，航電、主飛控等核心航電技術(shù)鼓勵國內(nèi)企事業(yè)單位與外國供應商合資合作完成，并讓國外供應商負責技術(shù)、適航取證和系統(tǒng)集成。APU、環(huán)控、照明等機電設(shè)備鼓勵國內(nèi)外企業(yè)進行系統(tǒng)級和設(shè)備級合作研發(fā)，材料和標準件生產(chǎn)鼓勵國內(nèi)具有基礎(chǔ)和條件的各種所有制形式企事業(yè)單位參與競爭。

制造水平提升，十年打造航空制造業(yè)世界級供應商。通過技術(shù)的消化吸收，中國航空工業(yè)也將經(jīng)歷同鐵路制造業(yè)、電氣設(shè)備制造業(yè)一樣的飛躍。根據(jù)大飛機的研制計劃和未來銷售前景，估計大飛機將把100億/年的研發(fā)投入轉(zhuǎn)變?yōu)?00/年的銷售收入，從而帶動機體制造、航電/機電設(shè)備、發(fā)動機、標準件、材料等各個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和銷售收入提升，龍頭企業(yè)將成為世界級供應商。

申銀萬國認為，單純從估值看，相關(guān)公司估值水平略高，但從戰(zhàn)略性布局看，相關(guān)公司增長空間大，且有較強地確定性成為世界級供應商。建議投資者提前布局相關(guān)公司：中航精機、航空動力、成發(fā)科技、博云新材。