2011年08月20日 00:52
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：國(guó)際上都在猜測(cè)美國(guó)是否會(huì)推出QE3，你認(rèn)為QE3有哪些利與弊？

陳志武：推出QE3的概率越來(lái)越高。主要原因是，美國(guó)政府必須縮減開支，這對(duì)接下來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，對(duì)奧巴馬連任不利，國(guó)債危機(jī)如果繼續(xù)打擊美國(guó)消費(fèi)者信心，會(huì)使短期經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步變暗。所以，對(duì)奧巴馬和民主黨來(lái)說(shuō)，不管是用QE3還是任何別的手段，只要能夠在明年底之前把經(jīng)濟(jì)振作起來(lái)，他們會(huì)考慮這些政策，而QE3相對(duì)是阻力較小的政策工具。

當(dāng)然，客觀講，QE3不是好政策，因?yàn)樗环矫鏁?huì)使美元貶值，給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)通脹壓力，另一方面對(duì)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的效果非常有限。這種強(qiáng)心針政策只是肥了股市投資者、大宗商品投資者，對(duì)老百姓就業(yè)不一定有直接效果。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：即便QE3的力度會(huì)有所折扣，但是熱錢流入新興市場(chǎng)和中國(guó)幾乎是不可避免。我們應(yīng)該怎樣應(yīng)對(duì)新一輪的熱錢流入呢？這對(duì)中國(guó)有哪些影響？美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)中國(guó)下半年或明年經(jīng)濟(jì)有何影響？

陳志武：會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有影響，包括通脹壓力會(huì)大一些，但“熱錢流入”的程度有限。中國(guó)經(jīng)濟(jì)自有它的問題。2008年、2009年的頭幾次中國(guó)通過一系列大規(guī)模新增貸款(2008年近5萬(wàn)億、2009年近10萬(wàn)億、2010年近8萬(wàn)億)的貸款使得“鐵公基”項(xiàng)目能夠大漲，所以過去兩年GDP基本上都是按照9%左右的速度在增長(zhǎng)。但是現(xiàn)在我們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這大規(guī)模投資的經(jīng)濟(jì)飽和點(diǎn)，之前結(jié)構(gòu)性不合理的問題不僅沒有減輕，反而進(jìn)一步惡化了，現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)比2008年、2007年更加要依賴出口市場(chǎng)。如果接下來(lái)，美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)一些問題的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難再像2008年、2009年這樣，再?gòu)?qiáng)的強(qiáng)心針都不管用了。過去這樣可以，如果接下來(lái)兩三年，中國(guó)還是要重復(fù)過去當(dāng)年的做法，會(huì)是什么概念？在一萬(wàn)公里的高鐵上面再建一層高鐵嗎？這種做法很難再恢復(fù)經(jīng)濟(jì)了。

第二，今年實(shí)現(xiàn)9%的GDP增長(zhǎng)速度，不會(huì)有太大問題。過去三年的建設(shè)項(xiàng)目還在進(jìn)行，可能今明兩年都沒辦法完全完成，那些貸款和投入都還要進(jìn)行，還有保障房的大規(guī)模建設(shè)。過去開始的鐵公基項(xiàng)目、保障房項(xiàng)目都會(huì)對(duì)今明兩年的GDP增長(zhǎng)有幫助。但這些貢獻(xiàn)是短期的，不能帶來(lái)太多的長(zhǎng)久就業(yè)。這些投資項(xiàng)目只能帶來(lái)短期的建筑就業(yè)，但能夠創(chuàng)造的長(zhǎng)久就業(yè)數(shù)量，跟服務(wù)業(yè)、甚至跟制造業(yè)都沒法比。最典型的是像世博會(huì)和奧運(yùn)場(chǎng)館，花了幾千億，才創(chuàng)作了一兩千個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。而那些“鐵公基”項(xiàng)目都是類似于奧運(yùn)會(huì)場(chǎng)館和世博會(huì)場(chǎng)館那種高投資，很難帶來(lái)長(zhǎng)久就業(yè)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：美元貶值，是否會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國(guó)為美國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟(jì)上將受何影響？可以采取哪些應(yīng)對(duì)措施？

陳志武：是有這種可能性。如果通過印鈔機(jī)讓美元貶值太多，那必然導(dǎo)致其他國(guó)家的通脹壓力，為了遏制美國(guó)由此獲得的出口優(yōu)勢(shì)，必然競(jìng)相拿起貿(mào)易保護(hù)措施對(duì)抗。我覺得中國(guó)應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候讓人民幣盡快更多升值，因?yàn)榉駝t的話國(guó)內(nèi)通脹壓力會(huì)上升，其他國(guó)家也會(huì)非常憤怒，因?yàn)槿嗣駧啪o緊掛靠美元，美元每貶值一個(gè)百分點(diǎn)，那么如果人民幣相對(duì)于美元不升值一個(gè)百分點(diǎn)的話，那必然意味著人民幣相對(duì)于歐元、加元、澳元、日元等貶值。這樣一來(lái)，歐洲、日本、巴西、印度、澳大利亞、加拿大的出口都會(huì)因?yàn)槿嗣駧鸥涝毁H值變得更緊張，影響他們的就業(yè)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：這次美元評(píng)級(jí)被降低，中國(guó)盡快實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化的必要性再次凸顯，在短期內(nèi)無(wú)法減持大量美債的情況下，應(yīng)該怎樣實(shí)現(xiàn)這一過程？“匯還于民”的思路適用于當(dāng)下嗎？

陳志武：第一應(yīng)該放開資本賬戶、使民間的境外投資渠道進(jìn)一步拓寬，港股直通車、日股直通車、美股直通車、歐洲直通車，這些直通車都該打開，這樣把國(guó)家外匯儲(chǔ)備更多由民間個(gè)人和企業(yè)去境外投資，讓人們能更自由地用人民幣買外匯到境外投資，減少國(guó)家外匯儲(chǔ)備壓力。

第二個(gè)辦法是剛才我們講到的，應(yīng)該讓人民幣升值，這可減少外匯儲(chǔ)備上漲的壓力。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你覺得這次美債風(fēng)波，給全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體什么樣的教訓(xùn)？從長(zhǎng)期來(lái)看，資本流向會(huì)不會(huì)發(fā)生變化？

陳志武：給我們的教訓(xùn)就是第一不要指望福利國(guó)家。第二，不要指望政府的救市能夠幫我們解決危機(jī)帶來(lái)的問題。凱恩斯主義政策能給我們帶來(lái)短期的錯(cuò)覺，不能夠解決根本的問題，最后解決問題的方式，還是要靠市場(chǎng)自己來(lái)解決。第三，不要過于驚慌，因?yàn)橄裥庞迷u(píng)級(jí)下調(diào)這樣的事，是一個(gè)企業(yè)單方面的行為，雖然它中間包含了一些信息，但這些信息并不能夠從根本上改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況和趨勢(shì)，只是在短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)一些動(dòng)蕩。整體看，短期是壞消息，長(zhǎng)期是好消息。

最近一段時(shí)間，資本流向不會(huì)出現(xiàn)大變動(dòng)，因?yàn)榈侥壳盀橹梗趧?chuàng)新能力上沒有其他國(guó)家可以替代美國(guó)。在人類整個(gè)20世紀(jì)的發(fā)展過程中，一次又一次有那么多人懷疑美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到頂峰了，不可能再有新的技術(shù)出現(xiàn)讓人們?cè)黾有碌呢?cái)富。二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國(guó)國(guó)債相當(dāng)于當(dāng)時(shí)GDP的130%，而美國(guó)今天的國(guó)債是GDP的1倍。但是，二戰(zhàn)之后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，基本上一直在增長(zhǎng)，沒有停滯過，美國(guó)的實(shí)力在那之后照樣快速增長(zhǎng)，沒有受到二戰(zhàn)后國(guó)債負(fù)擔(dān)的拖累。英國(guó)在1830年前后，國(guó)債余額達(dá)到GDP的2.6倍，比日本今天的情況還糟，但那個(gè)時(shí)候恰恰是大英帝國(guó)發(fā)展最鼎盛、最強(qiáng)盛的時(shí)候。

也許很多人會(huì)說(shuō)，二戰(zhàn)以后美國(guó)有電腦技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷得到新動(dòng)力的推動(dòng)，現(xiàn)在好像想不出還有什么新技術(shù)。到底這一輪靠什么新技術(shù)挽救美國(guó)，幫助美國(guó)從債務(wù)負(fù)擔(dān)、財(cái)政赤字中走出來(lái)？雖然此時(shí)此刻沒有明顯的答案，但我不懷疑人的創(chuàng)新能力。整個(gè)二十世紀(jì)中，人們總覺得當(dāng)時(shí)的社會(huì)已經(jīng)太美好了，技術(shù)也已經(jīng)很完美了，認(rèn)為今后不需要什么新技術(shù)，也懷疑人類是否還能創(chuàng)造新技術(shù)，等等，可是，他們的懷疑每次都被證明是錯(cuò)誤的。這次也不會(huì)例外，用不著為明天的人擔(dān)憂。