2012年07月02日 05:01
來源：證券日報(bào)

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-本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 實(shí)習(xí)生 郝志遠(yuǎn) 制圖 任小雨

編者按：2012年中期業(yè)績披露將拉開大幕，業(yè)績浪有望在7月大顯身手?！蹲C券日報(bào)》市場研究中心通過對2012年中報(bào)預(yù)喜公司進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)2010年和2011年中期凈利潤連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)增長的公司中，有190家公司今年中報(bào)繼續(xù)預(yù)喜，顯示這些公司將有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年的利潤增長。今日價(jià)值選股版對上述個(gè)股從業(yè)績增幅、近兩年中期業(yè)績增長、市盈率、市凈率和機(jī)構(gòu)評級等多個(gè)角度進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

沱牌舍得 業(yè)績進(jìn)入持續(xù)增長期 11機(jī)構(gòu)積極推薦

沱牌舍得是滬市中連續(xù)兩年中報(bào)業(yè)績增長且今年中期業(yè)績大幅預(yù)增的公司。據(jù)《證券日報(bào)》研究中心與同花順IFIND統(tǒng)計(jì)，沱牌舍得2010年中期歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常損益)同比增長22.41%，2011年中期歸屬母公司股東凈率利繼續(xù)增長83.78%；今年中期公司預(yù)計(jì)凈利潤最高將有230%的增長。公司股價(jià)快速上漲，上周逆市上漲11.74%，受到多達(dá)11家機(jī)構(gòu)的買入評級。

中期業(yè)績持續(xù)增長 募碼日趨集中

上周沱牌舍得收報(bào)36.25元，周漲幅為8.05%，目前動(dòng)態(tài)市盈率為45.21倍，市凈率為5.71倍。近期，有19家機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行評級，其中，買入評級的有11家。

從業(yè)績預(yù)告來看，2012年一季報(bào)披露顯示，公司預(yù)測2012年中期凈利潤同比增長180%-230%，主要原因是公司白酒銷售收入增長所致。公司本期投資收益399.65萬元，上期為-156.85萬元，主要是參股公司—四川天馬玻璃有限公司本期利潤增加所致。

2011年，公司順利完成了“沱牌”和“舍得”兩大品牌的整合。2011年度，公司預(yù)收款項(xiàng)16608萬元，同比增長190.68%，主要是預(yù)收客戶購舍得酒、沱牌曲酒等貨款增加所致。投資收益669萬元，同比增長1458.24%，主要是參股公司四川天馬玻璃有限公司本期利潤增加所致。而凈利潤同比增長155.25%，主要是2011年銷售增長及產(chǎn)品毛利率增加所致。2012年，公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入18億元，營業(yè)總成本14億元。

最新季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.3311元，每股凈資產(chǎn)為6.347元，每股公積金2.3697元，每股未分配利潤為2.3659元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.406元，主營收入同比增長78.57%，凈利潤同比增長206.37%，凈資產(chǎn)收益率為5.36%。

從股東持股情況來看，2012年一季報(bào)披露，前十大流通股東中，6家基金1家保險(xiǎn)合計(jì)持有4285萬股(上期5家基金1家保險(xiǎn)合計(jì)持有3990萬股)。其中，本期新進(jìn)廣發(fā)證券持有514萬股。股東人數(shù)較上期減少約28%，籌碼進(jìn)一步集中。

擁有品牌優(yōu)勢 盈利能力提高

公司系“中國名酒”和“中華老字號”企業(yè)，旗下核心品牌“沱牌”、“舍得”均為“中國馳名商標(biāo)”，連續(xù)四年入列“中國500最具價(jià)值品牌”；老窖車間“泰安作坊”列入中國食品文化遺產(chǎn)，擁有較高品牌知名度和美譽(yù)度。2011年，公司核心產(chǎn)品和重點(diǎn)產(chǎn)品的梳理開發(fā)工作已經(jīng)完成，確立了醬香天子呼、吞之乎兩大品牌線，濃香舍得、沱牌曲酒、陶醉三大品牌線的格局。

去年起，公司開始有意識地頻頻出現(xiàn)在公眾面前，宣揚(yáng)舍得文化。無論是贊助諸如 “中國戲劇梅花獎(jiǎng)”、“天壇文化周”之類的文化活動(dòng)；還是乒乓球、沙排、高爾夫等大型體育賽事，都極大的提高公司舍得酒的知名度，打開舍得營銷走向全國新里程。公司還赴西藏慰問軍區(qū)，拓展市場及消費(fèi)領(lǐng)域。文化營銷作為公司的核心競爭力，不僅央視的廣告宣傳，還配合各類民間活動(dòng)，高空地面雙管齊下，加速了高端品牌形象的塑造，推動(dòng)名酒價(jià)值回歸，為最終培育消費(fèi)者、樹立優(yōu)質(zhì)地位奠定基礎(chǔ)。

目前公司正處于一個(gè)銷售快速擴(kuò)張階段，一方面加速對老市場(東北、河南、遂寧)周邊縣鄉(xiāng)地區(qū)的渠道下沉；另一方面在一些新興市場統(tǒng)招一些優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商，如云南曲靖津輝商行、甘肅十里香商貿(mào)有限責(zé)任公司等，招商情況熱烈。前5個(gè)月，產(chǎn)品終端價(jià)和團(tuán)購價(jià)穩(wěn)定，銷售形勢良好，實(shí)現(xiàn)銷量翻倍增長。品牌塑造配以營銷體系改善，相輔相成，共同推動(dòng)公司快速實(shí)現(xiàn)市場占有率的提升，盈利能力的不斷提高。

豐富基酒儲(chǔ)量 眾多機(jī)構(gòu)推薦

目前公司有5-10萬噸基酒儲(chǔ)量，排名行業(yè)前列。其中優(yōu)質(zhì)酒占多數(shù)，保障了未來舍得酒等高端酒的持續(xù)放量。目前舍得產(chǎn)品以其獨(dú)特的定位以及優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)已經(jīng)成為公司最主要核心的品牌。2011年舍得酒在遂寧市銷售額為1.3億元，如果除去團(tuán)購消費(fèi)6000萬元，舍得酒2011年在遂寧市銷售額達(dá)到了6000多萬。2012年公司對經(jīng)銷商任務(wù)為1.1億元(不包括團(tuán)購消費(fèi))，銷售目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)翻番，省外情況也大致如此。

東興證券認(rèn)為，公司作為川酒“六朵金花”中最弱的一朵，近年來持續(xù)受到政府以及競爭對手等各方面的壓力，因此具有持續(xù)進(jìn)行營銷轉(zhuǎn)型，提升業(yè)績增長的動(dòng)力，再考慮到公司具備持續(xù)放量的基礎(chǔ)、省內(nèi)市場扁平化操作以及省外市場大規(guī)模招商等積極因素，預(yù)計(jì)公司2012-2013年凈利潤增速分別為80%和65%，每股收益為1.04元和1.72元，2012年對應(yīng)估值約為32倍。給予2012年目標(biāo)價(jià)40元預(yù)期，對應(yīng)市盈率38倍，故維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

民生證券認(rèn)為，受終端銷售良好表現(xiàn)影響，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為1.18元、1.96元、2.59元，同比增速分別為104%、66%、32%，對應(yīng)市盈率分別為25倍、15倍、11倍。維持公司強(qiáng)烈推薦評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41元。