2011年07月01日 07:53
來源：中國證券網(wǎng)

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碳酸鋰行業(yè)深度研究:鹵水與礦石提鋰各有優(yōu)劣,資源與成本是關(guān)鍵

煤炭開采業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2010-08-09

鹵水提鋰與礦石提鋰技術(shù)各有優(yōu)劣,礦石提鋰在高純碳酸生產(chǎn)中有一定優(yōu)勢;鹵水直接提取工業(yè)級碳酸鋰成本低,但技術(shù)通用性差,早高端鋰產(chǎn)品生產(chǎn)中兩者不相伯仲。從目前看,礦石提鋰難被替代;

從長期看鹵水提鋰潛力較大:

礦石提鋰較為成熟穩(wěn)定,主要有4種細(xì)分技術(shù)路線,大多采用硫酸法,收率高、工藝簡單,方便制備高純鋰產(chǎn)品,目前礦石提鋰生產(chǎn)高純碳酸鋰的成本略具優(yōu)勢,但并不十分顯著。詳細(xì)的技術(shù)分析請參考正文。

鹽湖提鋰主要有7種細(xì)分技術(shù)路線,大多采用沉淀法,新技術(shù)仍在不斷研發(fā)和出現(xiàn)中。對細(xì)分技術(shù)路線的分析請參考正文;

鹽湖提鋰的優(yōu)劣勢:成本低、但技術(shù)通用性差、高純碳酸鋰生產(chǎn)不具優(yōu)勢鹽湖提鋰制備工業(yè)級碳酸鋰成本優(yōu)勢明顯,但技術(shù)通用性差,即不同鹽湖資源稟賦需要不同提鋰技術(shù);

高鎂鋰比鹽湖提鋰工藝基本屬于世界性難題,限制了鹽湖提鋰企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)能擴(kuò)張能力,且碳酸鋰常處于副產(chǎn)地位,難以單獨(dú)擴(kuò)展提鋰產(chǎn)能;

鹽湖提鋰直接產(chǎn)品一般僅為工業(yè)級碳酸鋰,需要經(jīng)過提純技術(shù)方可轉(zhuǎn)化為高端碳酸鋰產(chǎn)品,但轉(zhuǎn)化難度與鹵水中元素分離類似,且轉(zhuǎn)化成本較難降低,生產(chǎn)高純碳酸鋰的成本目前不具備優(yōu)勢,有待技術(shù)進(jìn)步;

需求分析:動力和傳統(tǒng)電池需求均高速增長碳酸鋰是下游應(yīng)用領(lǐng)域最主要的原料,廣泛用于電池、玻璃、陶瓷、冶金等行業(yè);

鋰電池是最符合新應(yīng)用發(fā)展趨勢的儲能技術(shù),來自電池行業(yè)的碳酸鋰需求未來五年增速將超過25%,占需求份額不斷提升;其他碳酸鋰下游需求相對傳統(tǒng),增速穩(wěn)定。

供給分析:產(chǎn)能擴(kuò)建緩慢,利用率逐步提升,碳酸鋰行業(yè)盈利長期仍看好行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)利用自身行業(yè)地位,并結(jié)合下游需求發(fā)展,影響行業(yè)定價;

國外鹽湖提鋰企業(yè)近期通過降價促銷和補(bǔ)貼經(jīng)銷商的方式擴(kuò)大其亞洲市場份額,給礦石提鋰企業(yè)帶來價格和利潤壓力;

碳酸鋰需求前景較好,雖然近期價格受國外巨頭擴(kuò)大份額的需求影響而下降,但長期價格將重回上升通道。

投資建議:

行業(yè)策略:擁有資源量多、提純技術(shù)成熟領(lǐng)先且市值相對小的上市公司。

推薦鋰鏈上游組合:西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、中信國安、佛山照明