2011年07月01日 07:53
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個(gè)股解析

西藏礦業(yè)增資子公司及收購(gòu)尼木廳宮外圍銅礦探礦權(quán)點(diǎn)評(píng):落子布局

西藏礦業(yè) 000762 鋼鐵行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合證券 分析師：葉洮，王茜 撰寫(xiě)日期：2011-06-29

事件:募集資金到位。公司于2011年4月非公開(kāi)增發(fā)0.4162億股,實(shí)際募集資金凈額11.74億元順利到位,為公司進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

隨即投入到公司各在建、擬建擴(kuò)張項(xiàng)目中。公司于6月28日發(fā)布系列公告,將通過(guò)向各子公司增資、利用募集資金置換先期自籌資金投入等形式,推動(dòng)西藏扎布耶鹽湖一期技改工程、開(kāi)發(fā)二期工程、白銀扎布耶鋰資源二期開(kāi)發(fā)建設(shè)工程、西藏尼木廳宮銅礦采礦擴(kuò)建及6,500噸電解銅建設(shè)項(xiàng)目依規(guī)劃推進(jìn)。

并收購(gòu)控制西藏地區(qū)更多的銅資源儲(chǔ)量,布局步步為營(yíng)。公司同日公告其控股子公司尼木縣銅業(yè)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司擬向四川省冶金地質(zhì)勘察院收購(gòu)西藏拉薩尼木縣廳宮銅礦外圍銅礦普查探礦權(quán)(估算主礦體(333)+(334)銅礦資源量25,238噸,其中(333)資源量2,143噸,平均品位0.517%,鉬資源量37噸,平均品位0.009%;(334)銅資源量23,095噸,平均品位0.492%,鉬資源量469噸,平均品位0.010%),收購(gòu)價(jià)格不超過(guò)該探礦權(quán)評(píng)估價(jià)值(1748.54萬(wàn)元人民幣)。

點(diǎn)評(píng):碳酸鋰業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),前景依舊樂(lè)觀期待。重申我們對(duì)于碳酸鋰行業(yè)投資標(biāo)的選擇的依據(jù):1、具有天然成本優(yōu)勢(shì)的鹽湖企業(yè),在供需均衡格局下依然可獲得超額利潤(rùn);2、在行業(yè)景氣低迷時(shí)逆周期擴(kuò)張,隨景氣復(fù)蘇而具有高業(yè)績(jī)彈性。西藏礦業(yè)公司在行業(yè)低迷時(shí)依然借助資本市場(chǎng)之力穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè),逐步挖掘其鹽湖資源天然稟賦,我們依然樂(lè)觀預(yù)期隨鋰行業(yè)重大變革噴薄而出時(shí),公司業(yè)績(jī)的脫胎換骨值得期待。

銅礦業(yè)務(wù)棋落新子,或?qū)⒃俦傩碌?。在?dāng)前鋰電池需求暫不明朗,碳酸鋰市場(chǎng)膠著之時(shí),公司同步開(kāi)拓西藏地區(qū)儲(chǔ)量豐富的銅礦資源,尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司在建6,500噸電解銅項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后約可為公司貢獻(xiàn)2.56億元收入及0.48億元凈利潤(rùn)(參考項(xiàng)目可行報(bào)告測(cè)算),分別占公司2010年收入及凈利潤(rùn)的55%、480%,足以形成新的支柱業(yè)務(wù)單元。考慮到西藏銅礦資源儲(chǔ)量豐富,據(jù)國(guó)土資源部資料,僅公司當(dāng)前已在勘探開(kāi)采的西藏尼木縣廳宮銅礦,其推斷金屬資源儲(chǔ)量約在100萬(wàn)噸以上。公司在尼木地區(qū)銅礦資源上步步為營(yíng)的收購(gòu)?fù)卣?有望結(jié)出新的碩果。

維持“增持”評(píng)級(jí)。因非公開(kāi)增發(fā)后股本增添,公司2011-2013年每股收益攤薄調(diào)整為0.20、0.33和0.50元/股,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)的需求,尤其是新型動(dòng)力汽車的推廣引致的鋰需求跨越式增長(zhǎng)是一種革命性的變化,沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)可以借鑒,預(yù)測(cè)的難度是顯見(jiàn)的。預(yù)測(cè)與實(shí)際結(jié)果相比,過(guò)于樂(lè)觀或過(guò)于謹(jǐn)慎的可能性不僅存在,且概率較大。而公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃還將受到下游需求的影響,因此仍存在不確定性。

天齊鋰業(yè):利用超募資金擴(kuò)大產(chǎn)能,等待自有礦山投產(chǎn)

天齊鋰業(yè) 002466 基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東海證券 分析師：張方 撰寫(xiě)日期：2011-05-25

事件

5月25日公司公告擬使用首次公開(kāi)發(fā)行股票募集的超募資金5180萬(wàn)元投資建設(shè)年產(chǎn)4000噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目,該項(xiàng)目從今年6月開(kāi)始施工建設(shè),預(yù)計(jì)2012年3月投入生產(chǎn)。

評(píng)述

公司是中國(guó)最大、全球第四的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)商,也是全球最大的礦石提鋰生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰、無(wú)水氯化鋰等高端鋰產(chǎn)品,現(xiàn)有各項(xiàng)鋰產(chǎn)品合計(jì)年產(chǎn)能約為9100噸。

募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),增加公司盈利能力。公司募投項(xiàng)目新增年產(chǎn)5000噸電池級(jí)碳酸鋰、1500噸無(wú)水氯化鋰技改擴(kuò)能項(xiàng)目將于今年陸續(xù)投產(chǎn),待募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能將達(dá)15600噸,增幅為71.4%,我們預(yù)計(jì)由此帶來(lái)公司今明兩年?duì)I收分別增長(zhǎng)69%和39%。此次超募資金項(xiàng)目使公司總產(chǎn)能增加4000噸達(dá)到19600噸,增幅為25.6%,預(yù)計(jì)2012年達(dá)產(chǎn)后可增厚EPS0.09元。

行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,產(chǎn)品價(jià)格短期內(nèi)較為穩(wěn)定。2010年年報(bào)披露,公司主要產(chǎn)品電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格較上年下調(diào)了6.89%。我們認(rèn)為,產(chǎn)品價(jià)格下降的主要原因是碳酸鋰現(xiàn)在全球產(chǎn)能過(guò)剩引起的(產(chǎn)能利用率約為80%)。需求方面,碳酸鋰的下游需求主要是鋰電池,終端需求移動(dòng)電話和筆記本電腦等電子設(shè)備占比約80%,這部分需求增長(zhǎng)或?qū)②呌谄骄?。長(zhǎng)期來(lái)看需求的增長(zhǎng)主要看電動(dòng)汽車對(duì)鋰電池的拉動(dòng),但短期內(nèi)并不具備增長(zhǎng)的條件,因此公司產(chǎn)品價(jià)格短期內(nèi)將較為穩(wěn)定。

自有礦山投產(chǎn),降低公司成本。目前公司擁有四川省雅江縣措拉鋰輝石礦的探礦權(quán),該礦區(qū)是亞洲最大的鋰輝石礦四川省甘孜州甲基卡礦山的一部分。公司擁有措拉礦探礦面積23.54平方公里,氧化鋰儲(chǔ)量22.34萬(wàn)噸,折合SC6.0鋰精礦約372萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)該礦將于2012年底有精礦產(chǎn)出,隨著自產(chǎn)礦的投產(chǎn)公司原料成本將不斷下降。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2011- 2013年每股收益為0.46元、0.67元和0.77元,按5月25日收盤(pán)價(jià)28.75元計(jì)算,動(dòng)態(tài)市盈率分別為63倍、43倍和37倍。公司現(xiàn)估值較高,考慮到未來(lái)電動(dòng)汽車的發(fā)展將拉動(dòng)鋰電池行業(yè)的快速成長(zhǎng)以及公司措拉鋰礦的投產(chǎn),維持公司增持的評(píng)級(jí)。

中信國(guó)安:資源,信息服務(wù)和地產(chǎn)三駕馬車

中信國(guó)安 000839 綜合類

研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：鄧新榮 撰寫(xiě)日期：2011-06-20

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

基于公司的豐富的資源、完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈以及信息服務(wù)的優(yōu)勢(shì),我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS為0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆蓋此公司,暫不予評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司鹽湖綜合利用開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;三網(wǎng)融合推進(jìn)速度不及預(yù)期;房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步調(diào)控可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

當(dāng)升科技公告點(diǎn)評(píng):超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金有利于減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

當(dāng)升科技 300073 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫(xiě)日期：2011-05-12

投資要點(diǎn):

事件:

公司發(fā)布關(guān)于公司其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金使用計(jì)劃的公告。公告稱為提高募集資金的使用效率,公司擬使用超募資金中的9600萬(wàn)元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金,用于滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)大后的流動(dòng)資金需求。

點(diǎn)評(píng):

目前除海門(mén)項(xiàng)目仍在建設(shè)之外,公司新鄉(xiāng)分公司、燕郊分公司等分項(xiàng)目均已完工,公司鋰電正極材料總產(chǎn)能達(dá)到了588噸/月,比原有產(chǎn)能363噸/月增加產(chǎn)能225噸/月,按目前經(jīng)營(yíng)周期約3個(gè)月及平均付現(xiàn)成本約20萬(wàn)元/噸計(jì),新增產(chǎn)能導(dǎo)致流動(dòng)資金需求增加約13500萬(wàn)元。公司現(xiàn)有10907.90萬(wàn)元流動(dòng)資金缺口,使用超募資金可以補(bǔ)充大部分流動(dòng)資金缺口。

按平均上浮20%的一年期銀行貸款利率計(jì)算,使用超募資金9600萬(wàn)元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金,一年可為公司節(jié)省利息支出約726.91萬(wàn)元。

此外,2011年上半年鈷礦價(jià)格處于低谷,下半年鈷價(jià)上漲的可能性較大。因此超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金后,有利于以公司簽訂長(zhǎng)單的方式鎖定鈷礦采購(gòu)價(jià)格,為下半年產(chǎn)品放量進(jìn)行備貨。

綜上,公司使用超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金是合乎情理的,有利于公司的穩(wěn)定運(yùn)行。但是由于公司2011年一季度的業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期,我們調(diào)低公司2011、2012和2013的EPS至0.68、1.18和1.39元,同時(shí)調(diào)低公司的評(píng)級(jí)至中性。