2013年03月17日 19:50
來(lái)源：一財(cái)網(wǎng) 作者：蔣飛

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離開(kāi)證監(jiān)會(huì)這個(gè)“火山口”，忙碌了十八個(gè)月的郭樹(shù)清或許終于可以稍微松弛一下。但就在最近幾天，從3月14日到3月16日，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了10份文件，包括正式簽署的制度，以及征求意見(jiàn)稿。其中有關(guān)證券公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，郭樹(shù)清在上任之初就已經(jīng)提出。他這十八個(gè)月兌現(xiàn)的創(chuàng)新政策清單還有很多。

單純的以股市表現(xiàn)來(lái)看，郭樹(shù)清擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，上證指數(shù)的走勢(shì)乏善可陳。但這十八個(gè)月間，郭樹(shù)清兌現(xiàn)了他“不拖延、不懈怠”的承諾，近百件制度規(guī)則以及專項(xiàng)工作將成為資本市場(chǎng)下一個(gè)十年的基礎(chǔ)框架。

不論郭樹(shù)清本人是否愿意，市場(chǎng)已經(jīng)將他的名字與“新政”緊密聯(lián)系在一起。

大格局

監(jiān)管工作“既不超越階段，也不裹足不前”——郭樹(shù)清

“郭樹(shù)清做證監(jiān)會(huì)主席的一年多改變了中國(guó)金融市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，使行業(yè)更加充滿活力，競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新成為現(xiàn)實(shí)。首先在證監(jiān)會(huì)內(nèi)放松許多管制，由此迫使銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)也放松一些管制。他在任時(shí)間短，但影響深遠(yuǎn)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武3月17日如此評(píng)價(jià)即將離任的郭樹(shù)清。

從股市到債市，中國(guó)資本市場(chǎng)遇到的問(wèn)題并非局部病癥，而是整個(gè)的系統(tǒng)的效率缺失，各類短板涉及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、法制環(huán)境和誠(chéng)信基礎(chǔ)等方方面面。醫(yī)治種種痼疾絕無(wú)藥到病除的良方，市場(chǎng)化的目標(biāo)也不可能一蹴而就。郭樹(shù)清一方面知曉改革的復(fù)雜性與長(zhǎng)期性，另一方面也以時(shí)不我待的姿態(tài)，在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)乃至整個(gè)市場(chǎng)刮起了一場(chǎng)有始有終的改革“新風(fēng)”。

作為參與過(guò)體制改革路線設(shè)計(jì)的官員，郭樹(shù)清在證監(jiān)會(huì)的工作也體現(xiàn)出了他的“大格局”。在他的話語(yǔ)中，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是一句空話，他既強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)對(duì)于資源配置和改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要作用，也指出資本市場(chǎng)有利于實(shí)現(xiàn)權(quán)利公平、機(jī)會(huì)公平和規(guī)則公平，促進(jìn)各個(gè)領(lǐng)域簡(jiǎn)政放權(quán)。建設(shè)好資本市場(chǎng)的“外部性”甚至超越其經(jīng)濟(jì)意義。

這種格局觀還體現(xiàn)在郭樹(shù)清對(duì)改革重點(diǎn)的把握——超過(guò)半數(shù)的新政策指向改變散戶格局、培育機(jī)構(gòu)市場(chǎng)這個(gè)中心。股票發(fā)行與退市制度改革、提高上市公司治理水平和促進(jìn)分紅、引入境內(nèi)外長(zhǎng)期資金、放松管制促進(jìn)證券公司創(chuàng)新以及發(fā)展財(cái)富管理行業(yè)等各項(xiàng)政策，其中心點(diǎn)都是在于減少市場(chǎng)的投機(jī)性，創(chuàng)造適于機(jī)構(gòu)投資者參與的市場(chǎng)環(huán)境。

證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)頁(yè)上仍寫著“保護(hù)投資者利益是我們工作的重中之重”，但實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的方式已經(jīng)從事前的審核與管制，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)市場(chǎng)自我約束和加強(qiáng)事后監(jiān)管——雖然這個(gè)過(guò)程仍有曲折。

郭樹(shù)清的大格局，更在他促進(jìn)監(jiān)管協(xié)調(diào)的努力中顯露出來(lái)。他強(qiáng)調(diào)功能與行為監(jiān)管，主張放棄以機(jī)構(gòu)類型畫地為牢的監(jiān)管方式，大力推動(dòng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)以及市場(chǎng)的公平與包容。在最近半年中，證監(jiān)會(huì)主動(dòng)打開(kāi)了公募基金行業(yè)的壁壘，今年還將開(kāi)放證券公司的業(yè)務(wù)牌照，不僅向其他金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放，還向民間資本敞開(kāi)了懷抱。

盡管時(shí)常被評(píng)論者貼上“理想主義者”的標(biāo)簽，郭樹(shù)清卻并不是一個(gè)極端市場(chǎng)化的信徒。在他的早年的論文中，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系有深刻的認(rèn)識(shí)——既不主張生搬硬套西方經(jīng)典，也反對(duì)以中國(guó)特殊性為由任意解釋和發(fā)揮。在今年1月的證券監(jiān)管工作會(huì)議上，郭樹(shù)清又提出監(jiān)管工作“既不超越階段，也不裹足不前”，要在市場(chǎng)失靈的時(shí)候有所為，在市場(chǎng)約束完善的時(shí)候有所不為。

在具體的工作中，郭樹(shù)清也絕不是一個(gè)缺乏政治手段的理想主義者。去年2月，一場(chǎng)司局級(jí)以下干部輪崗的事件震動(dòng)了整個(gè)證監(jiān)系統(tǒng)。長(zhǎng)期握有核心審核權(quán)力的一批處長(zhǎng)和主任離開(kāi)了原有崗位，過(guò)去相對(duì)固化的利益關(guān)系被“洗牌”，監(jiān)管本位的思維慣性也隨之部分消弭。這次人事變動(dòng)被視作證監(jiān)會(huì)帶頭破除既得利益格局，激發(fā)監(jiān)管者和市場(chǎng)主體內(nèi)在的改革動(dòng)力。

“我們希望這些是過(guò)渡性措施，是對(duì)中小投資者的保護(hù)。”——郭樹(shù)清

如果中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)需要面對(duì)10個(gè)褒貶貨幣政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，那么中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席就可能需要容忍100個(gè)各色專家對(duì)股市改革的品頭論足。

批評(píng)資本市場(chǎng)，尤其是一般大眾高度參與的股票市場(chǎng)似乎是件很簡(jiǎn)單的事情。對(duì)于新股高價(jià)發(fā)行的問(wèn)題，一些專家往往開(kāi)出注冊(cè)制發(fā)行和大量供給的藥方。

如果將市場(chǎng)簡(jiǎn)化成供給與需求兩個(gè)最基本的因素，大量供給的確可以抑制高價(jià)發(fā)行。但是，這個(gè)簡(jiǎn)單的模型并沒(méi)有考慮到股票質(zhì)量的千差萬(wàn)別，以及市場(chǎng)信息傳遞的障礙。

中國(guó)人從來(lái)不缺乏誠(chéng)信基因，童叟無(wú)欺的晉商也并不是傳說(shuō)，但是中國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育卻屢屢因?yàn)楦鞣N原因而中斷。

在資本市場(chǎng)短短的二十多年發(fā)展歷程中，劣質(zhì)的上市公司、欺詐發(fā)行以及中介機(jī)構(gòu)的失信行為曾經(jīng)深深傷害過(guò)投資者，甚至讓整個(gè)市場(chǎng)背負(fù)了“賭場(chǎng)”的惡名，到了需要“推倒重來(lái)”的邊緣。

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