近期上證指數(shù)雖然受制于5200點(diǎn)。但從盤口來看，由于人民幣升值的趨勢(shì)以及熱點(diǎn)輪動(dòng)所帶來的做多動(dòng)能，上證指數(shù)仍然有進(jìn)一步拓展空間的預(yù)期，所以，登上5200點(diǎn)幾乎是可以相對(duì)確定的，因此，分析人士開始討論在歷史高位區(qū)域的5200點(diǎn)之上是否還有估值洼地？

對(duì)此，筆者認(rèn)為，所謂估值洼地效應(yīng)，主要是有兩點(diǎn)，一是相對(duì)的，主要是指相對(duì)于大盤的平均估值體系。比如目前A股市場(chǎng)平均動(dòng)態(tài)市盈率在40倍左右，那么，低于40倍的板塊就可以歸結(jié)到估值洼地屬性中。也就是說，估值洼地不是絕對(duì)的，主要是參考系的不同引起的估值洼地效應(yīng)。比如鋼鐵股，在熊市時(shí)，市盈率只有10倍，甚至不少鋼鐵股的市盈率一度到8倍。但目前也已經(jīng)達(dá)到了20倍甚至更高。如此來看，目前的動(dòng)態(tài)市盈率較歷史來看，是高的，但較大盤平均40倍的市盈率來說，則是低的。

二是估值洼地效應(yīng)，也是要考慮到成長(zhǎng)性的。因?yàn)榈褪杏手缘停饕且驗(yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為其未來的成長(zhǎng)性相對(duì)有限。因此，估值洼地效應(yīng)明顯的板塊，如果缺乏成長(zhǎng)性，也難以有大的突破。如造紙板塊的龍頭品種，目前的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍，前期一直未受到資金重視，但近期由于林業(yè)板塊的異動(dòng)成為造紙板塊突破的催化劑，晨鳴紙業(yè)、華泰股份等估值洼地效應(yīng)明顯的個(gè)股也就走向了熱門股行列。

就目前來看，筆者認(rèn)為有四大板塊具有估值洼地效應(yīng)，一是化肥板塊。目前化肥板塊面臨著秋季用肥高峰。而尿素價(jià)格也有所提升，磷酸二胺等產(chǎn)品價(jià)格也有100元/噸左右的漲幅，如此就刺激著目前動(dòng)態(tài)市盈率只有25倍左右的化肥板塊的股價(jià)，故云天化、赤天化等品種可低吸持有。而六國化工的磷肥價(jià)格也有所上漲，考慮到產(chǎn)能的釋放等因素，該股的前景相對(duì)樂觀。

二是高速公路股板塊。該板塊的估值洼地效應(yīng)的催化劑主要在于高速公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓辦法可能即將出臺(tái)，從而意味著高速公路上市公司可以通過收購、兼并擴(kuò)大成長(zhǎng)的路徑，外延式擴(kuò)張賦予高速公路股的強(qiáng)大增長(zhǎng)動(dòng)力，故該板塊也具有一定的估值洼地效應(yīng)，中原高速、寧滬高速、山東高速等個(gè)股可跟蹤。

三是優(yōu)質(zhì)食品飲料板塊。該板塊的估值洼地效應(yīng)其實(shí)并不明顯，但由于該板塊在近一年來漲幅不大，具有比價(jià)上的估值洼地效應(yīng)。而在目前A股市場(chǎng)通貨膨脹背景下的資產(chǎn)重估主線已悄成為各路資金所認(rèn)同的背景下，食品飲料板塊也面臨著股價(jià)催化劑，這可能也是近期食品飲料板塊開始活躍的原因。故建議投資者密切關(guān)注高金食品、青島啤酒、燕京啤酒、伊利股份等品種。

四是電力板塊。目前電力板塊雖然盈利能力相對(duì)穩(wěn)定且面臨著機(jī)組使用小時(shí)下降的預(yù)期，但由于國家加大關(guān)閉小機(jī)組以及經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期增長(zhǎng)所帶來的用電高峰的一峰比一峰高的走勢(shì)，電力行業(yè)仍然面臨著較為樂觀的預(yù)期。同時(shí)，資產(chǎn)注入式的外延式擴(kuò)張的預(yù)期依然存在，所以，目前電力板塊平均28倍的市盈率水平就具有洼地效應(yīng)。國電電力、國投電力、華能國際、粵電力、川投能源等品種可低吸持有。

來源：上海證券報(bào)  

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