股指突破5000點(diǎn)后盤(pán)中的震蕩有所加劇，周邊市場(chǎng)走勢(shì)也給投資者帶來(lái)了較大的心理壓力。市場(chǎng)在5000點(diǎn)上方存在著諸多的不確定性。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)的不確定性來(lái)自于外部不可控因素，而市場(chǎng)自身還存在著非常清晰而且確定的因素，這兩者交互作用下后期市場(chǎng)將處于股指震蕩但個(gè)股活躍的格局中。

9月份市場(chǎng)震蕩幅度加大

“5·30”的教訓(xùn)仍然記憶猶新，市場(chǎng)中的參與者都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到管理層的態(tài)度對(duì)市場(chǎng)上漲的步伐、節(jié)奏是有調(diào)控能力的。經(jīng)過(guò)7、8兩個(gè)月快速上漲之后，近期關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的警鐘已經(jīng)敲響。本周二、三在證券主流媒體上刊載了題為《貪婪與恐懼》、《切莫過(guò)度透支A股未來(lái)》等文章，均委婉地表達(dá)了對(duì)目前市場(chǎng)日漸瘋狂的擔(dān)憂。前車(chē)之鑒，后事之師。有了“5·30”的教訓(xùn)后，各類(lèi)資金都變得更加理性。筆者認(rèn)為，進(jìn)入九月份之后股指的震蕩幅度會(huì)逐漸加大。

另一個(gè)不確定因素就是美國(guó)次級(jí)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。從次按危機(jī)爆發(fā)到現(xiàn)在，已經(jīng)沒(méi)有人可以忽視這一風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的影響。雖然筆者認(rèn)為短時(shí)間內(nèi)即一到兩年內(nèi)，次按風(fēng)波還不會(huì)逆轉(zhuǎn)整個(gè)世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，但即將到來(lái)的9月和11月，對(duì)于美國(guó)次級(jí)貸款來(lái)說(shuō)都是一個(gè)很關(guān)鍵的月份，將面臨著重大的考驗(yàn)。9月5日美聯(lián)儲(chǔ)將公布經(jīng)濟(jì)景氣報(bào)告，這是次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的首次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)報(bào)告，全世界都給予高度關(guān)注；而對(duì)于美國(guó)是否會(huì)如投資者預(yù)期采取降息舉措，目前仍然是未知數(shù)。9月18日美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將召開(kāi)會(huì)議，至少在此之前降息的可能非常之小。這些都將加大各國(guó)股市的波動(dòng)。

股市上漲源動(dòng)力仍然沒(méi)有變

雖然說(shuō)市場(chǎng)目前身處這么動(dòng)蕩的外部環(huán)境中，但是股市上漲的本質(zhì)卻沒(méi)有改變，其中包括三大主要因素。

首先是人民幣升值預(yù)期加快。人民幣升值趨勢(shì)已經(jīng)被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，在此不再贅述。近期人民幣匯率突破盤(pán)局，23、24兩日人民幣兌美元匯率基點(diǎn)下跌均超過(guò)百點(diǎn)。而如果美聯(lián)儲(chǔ)如期減息，那么下半年人民幣所面臨的升值壓力將更大。其二是通貨膨脹預(yù)期加快。根據(jù)公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，下半年我國(guó)所面臨的通脹壓力非常巨大，這些都將引起資產(chǎn)價(jià)格的重估，而這將直接決定未來(lái)股指繼續(xù)上漲的大趨勢(shì)不改。第三個(gè)因素是上市公司盈利的增加。從已經(jīng)披露的年報(bào)情況看，上市公司2007年中期業(yè)績(jī)依然出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，投資收益所占比重并不是很大，主營(yíng)利潤(rùn)的提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，這進(jìn)一步夯實(shí)了市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)。

市場(chǎng)熱點(diǎn)將如何演變

周四市場(chǎng)呈現(xiàn)出八二特征，多數(shù)股票上漲，而前期的主流熱點(diǎn)地產(chǎn)、有色等均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。筆者認(rèn)為，判斷震蕩格局中市場(chǎng)熱點(diǎn)將如何演變比判斷股指點(diǎn)數(shù)更為重要。進(jìn)入9月，市場(chǎng)在上述確定和不確定因素的雙重作用下，劇烈的震蕩不可避免。但是在操作過(guò)程中，筆者認(rèn)為投資者還不必過(guò)于惶恐。通過(guò)上面的分析，目前我們只能在不確定的環(huán)境中去盡量尋找確定的投資機(jī)會(huì)，而確定的投資機(jī)會(huì)來(lái)源于市場(chǎng)確定的主題，即本幣升值和通貨膨脹預(yù)期下的重估以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所帶來(lái)的安全邊際。延續(xù)這個(gè)思路，筆者認(rèn)為大范圍的題材炒作似乎難以形成，“5·30”之后單純的投機(jī)行為被有效遏制，而目前漲幅較低的一些防御性品種，由于和重估行情關(guān)系不大，對(duì)其補(bǔ)漲預(yù)期也不要太高。建議投資者密切關(guān)注央企概念上市公司，以及主流品種短期調(diào)整后的介入機(jī)會(huì)。

來(lái)源：上海證券報(bào)  

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