2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

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華誼兄弟:《狄仁杰》國慶無敵

華誼兄弟300027

研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券分析師：高輝，湯志彥，林琳撰寫日期：2013-09-27

本報(bào)告導(dǎo)讀:

《狄仁杰》將成為國慶期間“現(xiàn)象級”影片，維持增持評級。

事件:國慶長假期間，華誼兄弟精心打造、徐克導(dǎo)演的電影大作《狄仁杰之神都龍王》將于9月28日上映。上一部《狄仁杰之通天帝國》上映在2010年，無論是口碑還是票房都獲得成功，大陸票房約3億元，并讓徐克獲得了第二座香港電影金像獎(jiǎng)最佳導(dǎo)演，以及讓劉嘉玲首次奪得香港電影金像獎(jiǎng)最佳女主角。

我們預(yù)測該電影票房將超過7.0億元，預(yù)測邏輯:1、同期上映影片中沒有同量級、可與之抗衡之作；2、預(yù)計(jì)國慶七天日均票房容量在-9000萬元水平，總?cè)萘?億元左右，《狄仁杰》有望占6成；3、及IMAX效果恢宏震撼，平均票價(jià)有優(yōu)勢。

核心觀點(diǎn):我們認(rèn)為，《狄仁杰》將成為國慶期間“現(xiàn)象級”影片（年底賀歲檔《私人定制》更值期待），中長期看公司一方面通過投資電影院、主題公園向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，另一方面加強(qiáng)橫向拓展，從參股掌趣到控股銀漢，不斷深入游戲業(yè)，打造“影視+游戲”娛樂王國的思路堅(jiān)定，維持增持評級?？紤]內(nèi)生及外延帶來的超高增長，我們再次給予公司估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至100元（上調(diào)幅度100％），對應(yīng)動態(tài)估值87倍。

維持2013-15年預(yù)測，即EPS1.15元、1.60元、2.00元；若計(jì)入收購銀漢的備考業(yè)績，預(yù)測2013-15EPS1.21元、1.68元、2.10元。

核心假設(shè):《狄仁杰之神都龍王》票房過7.0億元。

催化劑:投資電影《狄仁杰之神都龍王》、《私人定制》票房超預(yù)期；公司手游產(chǎn)品月流水超預(yù)期；繼續(xù)進(jìn)行其他對價(jià)合理的并購。