2012年06月26日 05:37
來源：證券日報

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養(yǎng)老金入市遭遇“比例”難題

業(yè)內(nèi)人士指出，養(yǎng)老金入市要積極應(yīng)對風(fēng)險，而不是簡單地強(qiáng)調(diào)風(fēng)險

-本報記者 朱寶琛

在A股市場樹立長期投資理念，養(yǎng)老金無疑可以起到表率作用。日前，投資者保護(hù)局就投資者關(guān)心的熱點進(jìn)行解答時也表示，無論是從養(yǎng)老金的運作需要，還是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，證監(jiān)會正在與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。

在業(yè)內(nèi)人士看來，有必要進(jìn)一步采取有力措施吸引國內(nèi)外養(yǎng)老金進(jìn)入A股。中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，股市根基是養(yǎng)老資金而不是游資和熱錢，進(jìn)一步采取有力措施吸引國內(nèi)外養(yǎng)老金進(jìn)入A股，是一件非常重要的工作。

他同時指出，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是無法回避和繞開的話題，要積極應(yīng)對，而不是簡單地強(qiáng)調(diào)風(fēng)險。養(yǎng)老金進(jìn)入股市的比例要科學(xué)制定。目前正在開展的國內(nèi)外養(yǎng)老金對A股的總動員，是一個正確的方向?，F(xiàn)在引進(jìn)的QFII，應(yīng)該主要面對境外的養(yǎng)老金，盡量少引進(jìn)境外熱錢。

值得關(guān)注的一點是6月20日，證監(jiān)會對實施6年的QFII相關(guān)管理規(guī)定對外公開征求意見，以進(jìn)一步吸引境外長期資金加快入市步伐。

而受此影響，外資紛紛看好中國股市，QFII申請的數(shù)量和額度都在增加，并在積極布局增倉中國股市。同時，QFII入門資格的降低，將會使更多的境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國股市。證監(jiān)會有關(guān)部門人士之前在接受記者采訪時就表示：聽聞門檻放開后，有多家境外機(jī)構(gòu)直接或間接通過托管行向證監(jiān)會表達(dá)投資意愿，比如來自多哈的卡塔爾投資公司，國外大的養(yǎng)老金，以及主權(quán)基金等。

與外資看好A股相呼應(yīng)的是，社保、QFII等機(jī)構(gòu)資金入市跡象再度顯現(xiàn)。中國證券登記結(jié)算公司18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，時隔7個月后，社保基金在今年5月開始再次啟動入市步伐，單月新開16個A股賬戶；QFII在今年5月新開13個A股賬戶的規(guī)模，創(chuàng)下2009年3月以來的新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些跡象都表明長期資金用實際行動跑步入市。QFII入市，不僅為資本市場引入了長期資金，也為資本市場進(jìn)一步對外開放和實現(xiàn)資本項目自由兌換進(jìn)行了有益探索。而來自監(jiān)管層的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，試點10年來，QFII投資運作平衡，投資行為具有“較多持有大盤藍(lán)籌和主板股票，采取長期持有和不通過頻繁交易獲利，買賣方向與市場走勢呈負(fù)相關(guān)性”等特點。

長期以來，A股市場的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股市并未體現(xiàn)回報性，投資者只能以賺取差價為目的，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場出現(xiàn)非理性的大幅波動。鑒于此，業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)模巨大的長期資金進(jìn)入股市有利于為A股市場導(dǎo)入價值投資和長期投資理念，才能真正形成價值投資。

但是，對于建設(shè)長線投資市場，業(yè)內(nèi)人士也提了相關(guān)建議：用一句最近比較時髦的話來概括，關(guān)鍵是“頂層設(shè)計”，即在政策執(zhí)行上要具有長期性、連續(xù)性。同時，有了好的政策，還需要管理層堅持推行，保證政策實施的連續(xù)性，否則中小投資者難有長線投資的信心和底氣。

英大證券發(fā)布的研究報告稱，我國今年1至5月經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健再逐步轉(zhuǎn)為寬松，今年以來央行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并于6月份降息0.25個百分點。政府亦啟動一系列穩(wěn)增長政策，通過加快項目審批進(jìn)度等方式為經(jīng)濟(jì)增長助力。今年5月新增信貸7900億元，超出市場預(yù)期。隨著時間的推移，我國經(jīng)濟(jì)增長將逐漸好轉(zhuǎn)。

報告同時指出，A股經(jīng)過四、五年的調(diào)整，目前無論是點位還是整體估值水平均處于相對較低的水平，2012年在全球流動性局面好于2011年，我國經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)而導(dǎo)致預(yù)期向好、歐債不會出現(xiàn)極端情況的前提下，A股市場將逐漸步入長期投資的起步區(qū)域。