2012年06月26日 05:37
來源：證券日報

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海外養(yǎng)老金運用比較

美國：目前，美國養(yǎng)老基金是股市上最大的機(jī)構(gòu)投資者。聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計劃中，股票資產(chǎn)占比較低，僅為9%，但地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的養(yǎng)老基金大多投向股市。

2009年，在州及地方政府高達(dá)2.68萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，股票類占58.3%，共同基金占8.5%。企業(yè)雇主型養(yǎng)老計劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)。居民個人退休賬戶中近一半的資產(chǎn)用來購買共同基金，該賬戶的參與者通過證券經(jīng)紀(jì)商持有大量的證券資產(chǎn)，如股票和債券等，占比達(dá)到36%。這一比例在近20年來一直保持穩(wěn)定。

目前，美國養(yǎng)老金投資不僅逐步實現(xiàn)更加靈活的股票、債券投資，還開拓了不同市場資產(chǎn)類別的多元化配置，如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、私募股權(quán)投資基金等投資渠道。

加拿大：號稱“西方最復(fù)雜養(yǎng)老體系”的加拿大養(yǎng)老金制度，分成老年金、養(yǎng)老金、養(yǎng)老儲蓄基金(RRSP)三大部分，以及配偶補貼、私人養(yǎng)老儲蓄等補充部分。

RRSP可以“入市”，但是否“入市”，選擇權(quán)不在政府，甚至也不在RRSP的經(jīng)營者，而在養(yǎng)老者本人。在加拿大，RRSP并非獨家經(jīng)營，而是有許多銀行、保險公司和理財基金同時經(jīng)營，并提供五花八門的組合投資方案。如果選擇“穩(wěn)健型”，則幾乎沒有任何證券投資成分，RRSP不會縮水，但收益只比普通定存高一點；若選擇“進(jìn)取型”，則每個RRSP基金份額中都會包含相當(dāng)比例的風(fēng)險投資，如股票、基金、房地產(chǎn)等；若選擇“平衡型”，則風(fēng)險投資、尤其高風(fēng)險投資比例將比“進(jìn)取型”少得多。

澳大利亞：澳大利亞現(xiàn)行的養(yǎng)老金制度始于1992年，經(jīng)過20年發(fā)展，養(yǎng)老基金管理排名全球第四，基金管理人有15641人。澳大利亞業(yè)內(nèi)分析師稱，澳大利亞管理資產(chǎn)超過10億澳元(1澳元約合6.77元人民幣)的大型養(yǎng)老金公司逾100家，其中最大的18家管理資產(chǎn)均已超過100億澳元。

這些大型的養(yǎng)老金公司構(gòu)成了澳大利亞大型機(jī)構(gòu)投資者的主體，這些大型機(jī)構(gòu)投資者的投資決定更為理性，既不會僅因為市場的攀升而盲目跟從，也不會因為市場稍一掉頭就慌亂拋售。在金融危機(jī)股市大跌時，澳大利亞股市新增發(fā)的股票里，6成都是由養(yǎng)老金公司購買的，幫助了很多急需融資的企業(yè)渡過難關(guān)。

韓國：韓國國民年金成立于1988年，自上世紀(jì)90年代初開始，不斷提高對韓國股市的投資規(guī)模。進(jìn)入21世紀(jì)后，投資比例加速上升，已從2002年的7%上升到了2011年的18%，今年預(yù)計將再提至19.4%。這就意味著，在已有約60萬億韓元(折合人民幣約3360億元)的投資規(guī)模上，國民年金今年還會進(jìn)行約7.4萬億韓元(折合人民幣約414億元)的投資。

隨著國民年金投資規(guī)模的大幅增加，其一舉一動頗受投資者關(guān)心。目前在總市值約1110萬億韓元(折合人民幣約6.2萬億元)的韓國股市上，它的持股比例為5.3%。更重要的是，它在韓國股市動蕩的時候發(fā)揮著穩(wěn)定器的作用，甚至很多分析師稱，它在韓國股市中唯一進(jìn)行長期投資、價值投資的機(jī)構(gòu)。(沈明 整理)