2011年06月30日 07:25
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廣深鐵路:京廣高鐵通車(chē)釋放貨運(yùn)發(fā)展空間

廣深鐵路 601333 公路港口航運(yùn)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：儲(chǔ)海 撰寫(xiě)日期：2011-06-07

廣深港高鐵影響有限。

廣深港高速鐵路廣深段預(yù)計(jì)今年8月份正式通車(chē),與公司經(jīng)營(yíng)的廣深城際列車(chē)形成直接的競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為廣深高速鐵路的通車(chē)對(duì)公司影響有限,一方面兩者經(jīng)營(yíng)線路有一定的錯(cuò)位;另一方面,鐵道部門(mén)在設(shè)計(jì)廣深高速鐵路運(yùn)行編組的時(shí)候,將會(huì)適當(dāng)考慮廣深城際列車(chē)的分流壓力。

京廣高鐵的通車(chē)有利于貨運(yùn)能力的釋放。

京廣高鐵通車(chē)以后,公司廣坪線客運(yùn)業(yè)務(wù)不可避免收到影響,但是釋放了原京廣線的貨運(yùn)能力,一般來(lái)說(shuō),釋放1對(duì)客車(chē)的運(yùn)能可以增加1.5-2對(duì)的貨車(chē)運(yùn)能。由于鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)承擔(dān)了部分社會(huì)責(zé)任,票價(jià)上浮收到一定的限制,而貨運(yùn)業(yè)務(wù)價(jià)格的上浮限制較小。

京廣高鐵的通車(chē)為公司客運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了很大的余地。

鐵路經(jīng)營(yíng)體制改革打開(kāi)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。

近期,鐵道部要求推進(jìn)鐵路體制機(jī)制改革、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,逐步走市場(chǎng)化道路。我們認(rèn)為,鐵路市場(chǎng)化道路改革任重道遠(yuǎn),短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)形成明顯的影響,但是有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,公司將逐步擁有經(jīng)營(yíng)自主權(quán),公司價(jià)值有望得到提升。

公司資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。

“以存量換增量”一直是鐵路發(fā)展的重要思路,在2010年大秦鐵路公司實(shí)現(xiàn)收購(gòu)太原局留存資產(chǎn)后,廣深鐵路公司也存在收購(gòu)廣鐵集團(tuán)留存資產(chǎn)的強(qiáng)烈預(yù)期。母公司廣鐵集團(tuán)管轄著廣東、湖南、海南三省境內(nèi)共4339.9公里營(yíng)業(yè)鐵路,鐵路資產(chǎn)豐富,若公司能夠獲得廣鐵集團(tuán)的資產(chǎn)注入,將在一定程度上增厚公司業(yè)績(jī)。

首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年業(yè)績(jī)?yōu)?.24元、0.29元和0.38元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為16.5倍、13.7倍和10.4倍。我們首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。