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證監(jiān)會(huì)新政將讓新股發(fā)行定價(jià)更合理

  
繼2009年6月10日推出新股發(fā)行體制改革之后，證監(jiān)會(huì)將于2010年11月1日月正式啟動(dòng)第二階段新股發(fā)行體制改革，從四大方面向縱深推進(jìn)發(fā)行體制改革。[網(wǎng)友評(píng)論]

新股再改革11月施行 引入中止發(fā)行制

　　證監(jiān)會(huì)12日正式出臺(tái)了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于修改證券發(fā)行與承銷管理辦法的決定》，新股發(fā)行第二階段的改革措施將于11月1日開始施行。 [詳細(xì)]
 

鳳凰網(wǎng)調(diào)查

    新股發(fā)行體制改革

    1.您是否從這輪新股發(fā)行體制改革中獲益
      已經(jīng)獲益
      基本沒有獲益
      不賺反虧
      從不參與新股
    2.您最關(guān)注新股發(fā)行體制改革的哪些方面
      詢價(jià)制度
      新股分配機(jī)制
      存量發(fā)行
      股份限售期
      新股發(fā)行價(jià)格
      散戶認(rèn)購(gòu)
  

四大措施深化新股發(fā)行改革

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    在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào)，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售。
 
 
    主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者(以下稱投資者)，參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力、信用記錄要求，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等。
 
 
    發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。
 
 
    發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)計(jì)承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據(jù)市場(chǎng)情況合理確定推介時(shí)間。證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。
   
答記者問

●從2009年中期重啟新股發(fā)行，至2010年6月底，共有295家企業(yè)(上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、創(chuàng)業(yè)板公司93家)按照新辦法發(fā)行新股。

 

●從目前情況來看，新股發(fā)行進(jìn)展有序，各項(xiàng)改革要求逐步落實(shí)，達(dá)到了第一階段改革目標(biāo)。

 

●第二階段改革的主要考慮是在前期改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善詢價(jià)過程中報(bào)價(jià)和配售約束機(jī)制，促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化；增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，強(qiáng)化對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的約束，合理引導(dǎo)市場(chǎng)；進(jìn)一步增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機(jī)制，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制，強(qiáng)化發(fā)行人、投資人、承銷商等市場(chǎng)主體的職責(zé)。
 

新股發(fā)行體制改革兩階段措施對(duì)比

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新股發(fā)行體制改革第一階段四項(xiàng)改革措施 第二階段四大措施深化新股發(fā)行體制改革
一、完善詢價(jià)和申購(gòu)報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化價(jià)格形成機(jī)制。
 一、進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制
　　詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量。對(duì)最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。
　　在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào)，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售。
二、優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開 二、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者
　　對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。

　　主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力、信用記錄要求，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等。主承銷商應(yīng)當(dāng)建立透明的推薦決策機(jī)制。推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的投資者名單應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)可制訂指引指導(dǎo)登記備案工作。
三、對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限 三、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度
　　發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。
　　發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。
四、加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 四、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。
　　發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。 其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上,擇機(jī)推出。
　　發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)計(jì)承銷流程，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據(jù)市場(chǎng)情況合理確定推介時(shí)間。證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。

IPO重啟以來新股發(fā)行情況一覽

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IPO重啟以來新股發(fā)行月度情況一覽 發(fā)行市盈率與募資額變化情況
1、打新、炒新熱情降溫

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，301只新股中，首日破發(fā)的有25只。
近一年多來，單一新股網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)倍數(shù)已從去年9月份平均530.9倍大幅降至今年7月份的129倍。
月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新股上市首日平均換手率從去年7月份的80.62%，已降至今年7月份的66.72%。其中，今年2月份一度降至60.84%。
新股上市首日震幅變化，從去年7月份平均70.30%降至今年7月份14.62%。

2、詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)趨于理性
針對(duì)301只新股，先后有3095筆機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的發(fā)行價(jià)格，最終發(fā)行價(jià)低于預(yù)測(cè)最低價(jià)的有1601筆，占全部機(jī)構(gòu)價(jià)格預(yù)測(cè)筆數(shù)的51.73%。在諸多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的最低發(fā)行價(jià)格與最終發(fā)行價(jià)中，前者高出后者幅度最大的股票為當(dāng)升科技，該股發(fā)行前，湘財(cái)證券給予它的最低估價(jià)高出發(fā)行價(jià)144.44%。
3、首發(fā)市盈率回落
方正證券研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，IPO重啟一年多以來，新股首發(fā)市盈率先逐步走高，在今年1月份之后逐漸下降。按月度統(tǒng)計(jì)，首發(fā)市盈率自去年40倍逐步攀升，今年1月份達(dá)到66.87倍的高峰，之后逐步回落，今年6月份降至45.25倍。
4、超募比例呈下降趨勢(shì)
301只新股平均超募72.96%，超募股票占比達(dá)97%。其中，超募比例在80%以上的公司有13家，超募比例在50%至80%之間的有244家。有5只股票出現(xiàn)了少募現(xiàn)象。
以月度為統(tǒng)計(jì)周期計(jì)算，IPO重啟一年以來，首發(fā)平均超募比例經(jīng)歷了兩次上升和下降：去年7月至今年1月，平均超募比例從27.57%上升至191.53%；1月之后逐步下降，至今年3月份平均超募比例為175.88%；4月份至5月份再次攀升至近一年來最高點(diǎn)——260.78%；之后再次下降，7月份平均超募比例為127.99%。
5、高價(jià)股破發(fā)頻現(xiàn)
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述301只新股中，除了25只新股首日破發(fā)之外，還有170只股票上市5日之后出現(xiàn)破發(fā)情況。 數(shù)據(jù)還顯示，上市后10日收盤價(jià)還低于發(fā)行價(jià)的有50只。截至2010年7月30日收盤，自IPO重啟以來新上市的公司股價(jià)尚處于破發(fā)狀態(tài)的還有98只。
內(nèi)容來源：證券時(shí)報(bào)    制表：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

今年以來新股首發(fā)情況一覽

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今年以來新股首發(fā)估值對(duì)照與市盈率變化一覽
近期上市新股首日表現(xiàn)對(duì)照
圖表來源：中國(guó)證券報(bào)

八十只破發(fā)股一覽表

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股票簡(jiǎn)稱 股票代碼 首發(fā)價(jià)(元) 收價(jià)(后復(fù)權(quán))(元)(截至6月30日) 折價(jià)幅度
601688 華泰證券 20.00 13.01 -34.95%
600999 招商證券 31.00 20.39 -34.23%
601117 中國(guó)化學(xué) 5.43 3.95 -27.26%
601618 中國(guó)中冶 5.42 4.04 -25.46%
002346 柘中建設(shè) 19.90 14.88 -25.23%
601877 正泰電器 23.98 18.21 -24.06%
601788 光大證券 21.08 16.23 -23.01%
002342 巨力索具 24.00 18.70 -22.08%
002352 鼎泰新材 32.00 24.96 -22.00%
300042 朗科科技 39.00 30.43 -21.97%
300068 南都電源 33.00 25.89 -21.55%
002348 高樂股份 21.98 17.27 -21.43%
300076 寧波GQY 65.00 51.10 -21.38%
002429 兆馳股份 30.00 23.61 -21.30%
300083 勁勝股份 36.00 28.96 -19.56%
300082 奧克股份 85.00 68.60 -19.29%
601179 中國(guó)西電 7.90 6.43 -18.61%
002404 嘉欣絲綢 22.00 17.95 -18.41%
300063 天龍集團(tuán) 28.80 23.60 -18.06%
300047 天源迪科 30.00 24.59 -18.03%
002399 海普瑞 148.00 121.35 -18.01%
300079 數(shù)碼視訊 59.90 49.41 -17.51%
300084 海默科技 33.00 27.58 -16.42%
300081 恒信移動(dòng) 38.78 32.49 -16.22%
002409 雅克科技 30.00 25.32 -15.60%
601668 中國(guó)建筑 4.18 3.53 -15.55%
002328 新朋股份 19.38 16.47 -15.02%
300080 新大新材 43.40 36.90 -14.98%
002418 康盛股份 19.98 17.00 -14.91%
002392 北京利爾 42.00 35.80 -14.76%
300046 臺(tái)基股份 41.30 35.32 -14.48%
002436 興森科技 36.50 31.22 -14.47%
002408 齊翔騰達(dá) 28.88 24.79 -14.16%
300043 星輝車模 43.98 37.78 -14.10%
002406 遠(yuǎn)東傳動(dòng) 26.60 22.86 -14.06%
002420 毅昌股份 13.80 11.86 -14.06%
300086 康芝藥業(yè) 60.00 51.69 -13.85%
002394 聯(lián)發(fā)股份 45.00 38.78 -13.82%
002403 愛仕達(dá) 18.80 16.21 -13.78%
300038 梅泰諾 26.00 22.50 -13.46%
002419 天虹商場(chǎng) 40.00 34.62 -13.45%
601299 中國(guó)北車 5.56 4.82 -13.31%
002337 賽象科技 31.00 27.00 -12.90%
601678 濱化股份 19.00 16.58 -12.74%
002356 浩寧達(dá) 36.50 31.88 -12.66%
002434 萬里揚(yáng) 30.00 26.22 -12.60%
300074 華平股份 72.00 63.08 -12.39%
300067 安諾其 21.20 18.63 -12.12%
002400 省廣股份 39.80 35.16 -11.66%
002391 長(zhǎng)青股份 51.00 45.20 -11.37%
300064 豫金剛石 21.32 18.92 -11.26%
300075 數(shù)字政通 54.00 48.00 -11.11%
002343 禾欣股份 31.00 27.62 -10.90%
002416 愛施德 45.00 40.29 -10.47%
300052 中青寶 30.00 26.86 -10.47%
300057 萬順股份 18.38 16.47 -10.39%
002410 廣聯(lián)達(dá) 58.00 52.15 -10.09%
002423 中原特鋼 9.00 8.25 -8.33%
002433 皮寶制藥 29.82 27.36 -8.25%
002412 漢森制藥 35.80 33.12 -7.49%
002305 南國(guó)置業(yè) 12.30 11.42 -7.15%
002355 興民鋼圈 14.50 13.47 -7.10%
300066 三川股份 49.00 45.68 -6.78%
002395 雙象股份 25.00 23.32 -6.72%
002413 常發(fā)股份 18.00 16.81 -6.61%
002317 眾生藥業(yè) 55.00 51.89 -5.65%
601106 中國(guó)一重 5.70 5.38 -5.61%
002336 人人樂 26.98 25.50 -5.49%
300087 荃銀高科 35.60 33.98 -4.55%
300062 中能電氣 24.18 23.16 -4.22%
002314 雅致股份 16.82 16.11 -4.22%
002323 中聯(lián)電氣 30.00 28.75 -4.17%
002402 和爾泰 35.00 33.60 -4.00%
002435 長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā) 15.50 15.07 -2.77%
002398 建研集團(tuán) 28.00 27.35 -2.32%
300089 長(zhǎng)城集團(tuán) 20.50 20.05 -2.20%
002351 漫步者 33.50 32.84 -1.97%
002321 華英農(nóng)業(yè) 16.98 16.81 -1.00%
002347 泰爾重工 22.50 22.39 -0.49%
300085 銀之杰 28.00 27.92 -0.29%
數(shù)據(jù)來源：投資快報(bào)　　數(shù)據(jù)截止日期：2010-06-30　　制表：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

網(wǎng)友熱議第一階段改革措施

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(一)完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制,形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。
    詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià),詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性,主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況,合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量。對(duì)最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。

專家解讀：北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說道，監(jiān)管層明確提出嚴(yán)禁高報(bào)不買和低報(bào)高買的現(xiàn)象。這對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)和上市公司、主承銷之間的利益透明化具有相當(dāng)?shù)募s束作用。[詳細(xì)]		   【鳳凰網(wǎng)友】上海市 218.79.35.* 發(fā)表：2009/05/23 15:53
由公益組織指定的審價(jià)事務(wù)所進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，按重新審定的凈資產(chǎn)價(jià)發(fā)新股。申購(gòu)機(jī)會(huì)均等。
【鳳凰網(wǎng)友】湖北省黃岡市 61.136.241.* 發(fā)表：2009/05/23 13:25
建議要設(shè)置一年內(nèi)以發(fā)行價(jià)回購(gòu)的條款！這樣對(duì)高價(jià)發(fā)行圈錢的公司能直到抑制的作用！

【鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)點(diǎn)評(píng)】：好主意，“吃了我的給我吐出來”，但這屬于理想狀態(tài)。但抑制高價(jià)發(fā)行最好的手段就是用腳投票和增加供給。
 
(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制,將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開。
    對(duì)每一只股票發(fā)行,任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu),所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。

專家解讀：申銀萬國(guó)副總監(jiān)錢啟敏認(rèn)為，中小投資者的粥還是會(huì)被基金、私募等大資金蠶食，按賬戶資金大小，給散戶們一塊自留地，或許對(duì)保證中小投資者份額會(huì)更有效。[詳細(xì)]		   【鳳凰網(wǎng)友】天津市 218.67.182.* 發(fā)表：2009/05/23 13:12
按證券市值參與配售，除公開發(fā)行股票一律不得上市。要切實(shí)保護(hù)中小投資者利益。

【鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)點(diǎn)評(píng)】：雖然觀點(diǎn)頗為偏激，但還是鼓勵(lì)下。無形中發(fā)現(xiàn)借殼、增發(fā)等上市形式或許也應(yīng)在本次征求意見中一并提出解決。
 
(三)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限。
    發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況,合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限,原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。

專家解讀：錢啟敏表示，對(duì)于散戶投資者來講，這個(gè)上限幾乎沒有意義。而對(duì)于大資金來講，千分之一的上限應(yīng)該也能吃飽了。[詳細(xì)]		   【鳳凰網(wǎng)友】江蘇省 117.88.121.* 發(fā)表：2009/05/23 13:37
不能每個(gè)賬戶1手，原因竟然是“數(shù)量不能達(dá)到每個(gè)賬戶1手”，抽簽不就解決了么？

【鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)點(diǎn)評(píng)】：不能1人1手，1人1股是可以的。只要想公平，辦法總比困難多。
 
(四)加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示,提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
    發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施,向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
    其他改革措施,在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上,擇機(jī)推出。

專家解讀：英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示似乎在預(yù)示以往“新股不敗”的神話將會(huì)打破，新股中簽并不意味著一定賺錢。[詳細(xì)]		   【鳳凰網(wǎng)友】廣東省東莞市 219.130.103.* 發(fā)表：1970/01/01 08:33
解決A股新股發(fā)行要本著公平、公開、公正的原則，而要解決這些問題首先就是要限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)和承銷商、發(fā)行者之間的利益輸送。
【鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)點(diǎn)評(píng)】：三公原則一直在，如何限制你說的利益輸送？希望我們大家能繼續(xù)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。
    歡迎更多網(wǎng)友提供更詳細(xì)的意見稿：cjtougao@ifeng.com
 
   
 

專家

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水皮：不會(huì)毀掉A股

對(duì)于下周的走勢(shì)，水皮預(yù)計(jì)是低開，是否低走不一定，有可能是低開高走。[詳情]

葉檀：中小投資者難受益

對(duì)于A股市場(chǎng)來說，可能不是一個(gè)好消息，下周的股市走勢(shì)不太樂觀。[詳情]

鈕文新：未解決發(fā)行根本問題

只著眼于一級(jí)市場(chǎng)，因此難言對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安產(chǎn)生積極影響。[詳情]

華生：主要目的是限制大戶

華生表示，從看到的內(nèi)容顯示，指導(dǎo)意見的主要目的是限制大戶。[詳情]

賀強(qiáng)：IPO重啟將給股市帶來壓力

限制單個(gè)賬戶申購(gòu)上限有利于新股發(fā)行的進(jìn)一步市場(chǎng)化，減少不公平現(xiàn)象。[詳情]

馬光遠(yuǎn)：市場(chǎng)圈錢本質(zhì)沒有變

散戶的中簽率在這個(gè)機(jī)制下也不可能提高，因?yàn)闆]有改變網(wǎng)上網(wǎng)下配售比例。[詳情]

董少鵬:兩方式杜絕機(jī)構(gòu)高報(bào)不買

一是在下一次申購(gòu)的時(shí)候進(jìn)行排除，二是向社會(huì)公告不如實(shí)申購(gòu)的機(jī)構(gòu)名單。[詳情]

徐洪才：僅依靠市場(chǎng)化定價(jià)不夠

需要討論的是僅僅依靠市場(chǎng)化定價(jià)還不夠，仍需為市場(chǎng)化定價(jià)建立配套的機(jī)制。[詳情]

機(jī)構(gòu)

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長(zhǎng)江證券:未來2-3月不具賺錢效益

長(zhǎng)江證券分析師魏國(guó)：市場(chǎng)不具賺錢效益。建議投資者壓縮倉(cāng)位。[詳情]

東方證券：預(yù)計(jì)會(huì)有對(duì)沖政策出臺(tái)

管理層出臺(tái)新股制度改革意見征求意見的時(shí)機(jī)很突然，因?yàn)槭袌?chǎng)一直預(yù)期。[詳情]

南京證券：短暫拉低市場(chǎng)估值

王波濤：可能會(huì)拉低市場(chǎng)估值，但這是一個(gè)市場(chǎng)資金和利益再分配的一個(gè)過程。[詳情]

國(guó)海證券：2688點(diǎn)或成年內(nèi)高點(diǎn)

由于I利空已經(jīng)出，仍不排除有金融地產(chǎn)再最后組織一次普漲性反彈的可能。[詳情]

英大證券：未解決發(fā)行根本問題

體現(xiàn)了向中小投資者傾斜的原則。IPO改革制度將優(yōu)先在創(chuàng)業(yè)板使用。[詳情]

國(guó)泰君安：沒有融資功能不健康

沒有融資功能的市場(chǎng)是不健康的。如果IPO成功重啟，股市將打開上揚(yáng)空間。[詳情]

聯(lián)合證券：為走勢(shì)奠定良好基礎(chǔ)

市場(chǎng)化機(jī)制將為二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)奠定良好基礎(chǔ)，更有利于股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。[詳情]

中信證券：可能在2300點(diǎn)左右企穩(wěn)

以后，如果機(jī)構(gòu)不能參加網(wǎng)上發(fā)行的話，大機(jī)構(gòu)損失的會(huì)大一些。[詳情]

 

IPO暫停期間及其后市場(chǎng)表現(xiàn)

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IPO暫停期間及其后市場(chǎng)表現(xiàn)

對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響如何

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IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是利好還是利空

中國(guó)證監(jiān)會(huì)22日就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》公開征求社會(huì)意見，時(shí)間截止至6月5日。指導(dǎo)意見征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會(huì)安排新股發(fā)行。市場(chǎng)將會(huì)如何反應(yīng)？

正方代表

馬衛(wèi)國(guó)

代表觀點(diǎn)

為市場(chǎng)走勢(shì)奠定良好基礎(chǔ)

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制將為二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)奠定良好基礎(chǔ)，更有利于股市長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康地發(fā)展?！?a href="http://m.dali56.com/topic/xingu/stock/zqyw/20090522/697182.shtml" target="_blank">詳細(xì)】

鳳凰網(wǎng)友重啟是好事，支持。
 

反方代表

賀強(qiáng)

代表觀點(diǎn)

IPO重啟將給股市帶來壓力

IPO重啟在短期將會(huì)給股市帶來負(fù)面沖擊，長(zhǎng)期來看對(duì)促進(jìn)股市健康發(fā)展有積極意義?！?a href="http://m.dali56.com/topic/xingu/stock/zqyw/20090522/697131.shtml" target="_blank">詳細(xì)】
 
 
 

A+H重磅股有望上市

估計(jì)以新股要真正重開，或要再等一段時(shí)間。[詳情]

新股發(fā)行制度市場(chǎng)化的又一次戰(zhàn)役

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將得到優(yōu)化，買方賣方的內(nèi)在制衡機(jī)制得以強(qiáng)化。[詳情]

新股發(fā)行四招保中小散戶利益

似乎預(yù)示以往新股不敗神話將會(huì)打破，新股中簽并不意味著一定賺錢。[詳情]

三問新股發(fā)行

新股發(fā)行啟動(dòng)，會(huì)不會(huì)造成股市大跌？這成為所有投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。[詳情]

滬深股市歷年IPO數(shù)據(jù)一覽

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新舊發(fā)行制度對(duì)比

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新舊發(fā)行制度對(duì)比

新股認(rèn)購(gòu)制度變遷

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新股發(fā)行定價(jià)方式介紹

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累計(jì)投標(biāo)方式

    網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)指在價(jià)格區(qū)間內(nèi)網(wǎng)下向戰(zhàn)略投資者、證券投資基金累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)相結(jié)合的發(fā)行方式。累積投標(biāo)是目前國(guó)際上常用的新股發(fā)行定價(jià)方式之一，這一方式的目的是在保護(hù)投資者權(quán)益的基本前提下最大限度地發(fā)揮市場(chǎng)的功能，更適合于英、美等機(jī)構(gòu)投資者比例較高的國(guó)家。
 
 
競(jìng)價(jià)方式
    新股競(jìng)價(jià)發(fā)行一般是指一種由多個(gè)承銷機(jī)構(gòu)通過招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)確定證券發(fā)行價(jià)格，并在取得承銷權(quán)后向投資者推銷的證券發(fā)行方式，也稱招標(biāo)購(gòu)買空賣空方式，它是國(guó)際證券界定發(fā)行證券的通行做法。新股競(jìng)價(jià)是一種完全市場(chǎng)化的發(fā)行方式，發(fā)行價(jià)格能更充分地反映市場(chǎng)的需求。
 
 
固定價(jià)格方式
    固定價(jià)格允許配售和固定價(jià)格公開發(fā)行都屬于固定價(jià)格方式，區(qū)別在于前者賦予承銷商有配發(fā)股份的靈活性。這種方式定價(jià)方法簡(jiǎn)單，承銷成本低，比較適用于發(fā)行規(guī)模不大的招股活動(dòng)，特別是以散戶投資為主的新興市場(chǎng)的發(fā)展初期大都采用這一方式，如馬來西亞、泰國(guó)等。
 
 
一人一手制
    中國(guó)香港市場(chǎng)在新股發(fā)行上采用了“一人一手”制。發(fā)行人為了照顧中小散戶，不論其資金多少，保證每一有效申購(gòu)賬戶都獲得一定的新股，這是世界各地大型國(guó)有企業(yè)IPO時(shí)的一種通常做法。通常而言，給予“一人一手”優(yōu)惠的公司上市前都是國(guó)有企業(yè)或政府資產(chǎn)。
   

●投資者申購(gòu)（申購(gòu)新股當(dāng)天）：投資者在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)繳足申購(gòu)款，進(jìn)行申購(gòu)委托。

 

●資金凍結(jié)（申購(gòu)后第一天）：由結(jié)算公司將申購(gòu)資金凍結(jié)。

 

●驗(yàn)資及配號(hào)（申購(gòu)后第二天）：交易所將根據(jù)最終的有效申購(gòu)總量，按每1000(深圳500股)股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則，由交易主機(jī)自動(dòng)對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。

 

●搖號(hào)抽簽（申購(gòu)后第三天）：公布中簽率，并根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。

 

●公布中簽號(hào)、資金解凍（申購(gòu)后第四天）：對(duì)未中簽部分的申購(gòu)款予以解凍。
 

全球IPO制度比較

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英國(guó)美國(guó)：累計(jì)投標(biāo)方式

    國(guó)際上最常用的定價(jià)方式，定價(jià)基本過程(以美國(guó)為例)主要包括：準(zhǔn)備階段(估值等)；注冊(cè)階段；等待及促銷(前期促銷、路演和投標(biāo)建檔)；注冊(cè)生效及定價(jià)、股份配發(fā)。
 
 
香港：累計(jì)投標(biāo)與公開認(rèn)購(gòu)混合制
    1994年11月起，香港大型新股發(fā)行基本上采用累計(jì)投標(biāo)和公開認(rèn)購(gòu)混合的招股機(jī)制。具體做法：混合機(jī)制的股份分配方式；定價(jià)過程；回?fù)軝C(jī)制；超額配售權(quán)和后市支持；發(fā)行過程。
 
 
臺(tái)灣：固價(jià)公開申購(gòu)競(jìng)價(jià)發(fā)行累計(jì)投標(biāo)
    1995年3月起，臺(tái)灣股市在原有的固定價(jià)格公開申購(gòu)?fù)猓黾恿烁?jìng)價(jià)發(fā)行方式。具體做法：競(jìng)價(jià)參與人的資格要求與身份限制；單個(gè)投資者得標(biāo)數(shù)量限制；公開申購(gòu)部分價(jià)格決定機(jī)制等。
   
>> 中國(guó)新股發(fā)行制度變遷
 
1992年之前
內(nèi)部認(rèn)購(gòu)和新股認(rèn)購(gòu)證。新股認(rèn)購(gòu)證成為暴富的代名詞，也留下了內(nèi)部職工股這一遺留問題。
1993年
與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤。此舉改善了前面新股發(fā)行不公的現(xiàn)象
1996年
全額預(yù)繳款按比例配售方式“全額預(yù)繳款”方式。
1999年
對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合
2001年
上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式。上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行方式可以減少主觀操作，防止違規(guī)行為和黑箱操作行為的發(fā)生。
2002年
按市值配售新股
2006年至今
IPO詢價(jià)制+網(wǎng)上定價(jià)方式。
 
 
 

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